商业航天：拐点已至，资本角力场上的新赛道与布局策略

【中金军工|商业航天】当前必须要思考的几点问题 1️⃣商业航天行情结束了吗？ （1）25年7月我们提出“政策、技术、资本”三维度分析框架，认为行业已经迎来加速发展的拐点。（2）26年可复用火箭技术突破、手机直连星座启动建设、商业火箭登陆科创板等等，产业加速发展的趋势没有变化，对太空的探索利用才刚开始起步。（3）大国间商业航天的竞争，会从战略、技术、商业等维度，进一步向资本市场拓展，资本市场也将是商业航天的角力场，26年二级市场商业航天仍然大有可为。 2️⃣该怎么应对板块的调整？ （1）周末20万颗频轨申请热议的同时，来自监管、行业主管部门、产业界的“降温”信号不断，过去2个多月市场大幅上涨本身也带来板块调整诉求，周二开始板块已有所分化。（2）必要的调整是下一阶段市场更健康发展的基础，建议要抓紧利用调整的时间窗口，加强产业研究、识别核心资产，利用调整的机会积极布局各细分领域龙头。 3️⃣哪些资产要重点关注？ （1）国家航天局发文，“挤出概念泡沫，让资本重新聚焦产业核心——低成本可复用火箭、卫星的规模化制造、商业化应用场景落地等实质性进展”。（2）后续建议重点关注可复用火箭、卫星制造、运营应用等环节具备竞争优势的细分龙头。 火箭运力：航天电子、高华科技、楚江新材 卫星环节：信科移动、中国卫星、臻镭科技、航天电子、烽火通信 卫星应用：中国卫星、国博电子、海格通信、电科芯片