1995年，日本存款利率开启大幅下行通道，3-4年期定期存款平均利率从年初的3.

1995年，日本存款利率开启大幅下行通道，3-4年期定期存款平均利率从年初的3.39%大幅跳水，到年底已骤降至0.94%。1997年亚洲金融危机席卷而来后，日本的市场利率更是持续探底，逐步逼近零利率区间。然而，如此显著的利率下行，却并未触发居民储蓄从银行体系大规模“搬家”的现象，资金反而加速向现金、银行存款及保险、养老金这类低风险资产集中，背后的核心症结在于经济衰退阴影下居民信心的严重不足。彼时，日本经济刚经历房地产泡沫的轰然破灭，正陷入漫长且深度的持续衰退，叠加银行业不良贷款风险集中暴露，金融体系的脆弱性全面凸显，居民对未来的就业稳定性和收入增长预期陷入空前悲观，以抵御风险为核心的预防性储蓄需求，成为居民资产配置的绝对主导逻辑。即便1995年下半年日本股市迎来一波力度可观的反弹，涨幅达到35%，但从1995财年的资金流向数据来看，居民配置权益资产和基金的比例依然低至9%，与之形成鲜明对比的是，流向银行存款的资金占比高达53.2%，流向保险和养老金的比例也达到47.2%，这一结构足以印证低风险资产的吸引力，也凸显出保险股具备极大的投资价值。