A股持续上下两难的震荡格局，核心源于指数层面的刻意压制，不过题材端情绪正逐步回暖

A股持续上下两难的震荡格局，核心源于指数层面的刻意压制，不过题材端情绪正逐步回暖，结合当前市场信号和盘面特征，核心观点梳理如下：1、宽基ETF天量成交，是指数压制的核心信号1月14日后，沪深300、上证50等宽基ETF接连爆出历史天量，成交额大幅放大，本质是资金通过宽基ETF调控市场、压制指数。这类ETF重仓上证50、沪深300权重标的，也是主力资金主要持仓方向，通过减持宽基ETF压制权重股，进而抑制指数和市场整体情绪。据机构测算，1月15日以来主力资金减持ETF规模达数千亿，而其过往持仓规模约1.5万亿，持续减仓直接导致权重股走弱、传统板块长期承压。这也诠释了当前的慢牛逻辑：传统权重板块负责“慢”，题材成长板块负责“牛”，科技类题材反复轮动走高，而传统板块持续弱势。这种压制格局的持续时间暂未可知，但大概率会伴随两市融资余额下降、杠杆水平回归可控区间而逐步缓解。2、指数震荡但题材回暖，春节前或维持高位震荡蓄势大盘指数稍作拉升便遭遇砸盘，核心还是主力资金通过压制权重股控制指数节奏，从分时图也能清晰看出：白线（权重）冲高回落，黄线（题材）持续上行，权重被压制但题材概念受影响有限。当前市场虽因指数震荡让不少投资者失去信心，但盘面呈现明显特征——指数承压，个股赚钱效应回暖，近两日均有三千余只个股上涨，题材小盘股走势较前期明显回暖，当下仍是题材主导的行情。从走势来看，短期大盘围绕5日、10日均线震荡纠结，下方20日均线保持向上趋势，暂无破位风险，震荡本质是以时间换空间，春节前大概率维持这种高位震荡格局，为节后上攻蓄势。参考去年节奏，大盘自去年8月主升浪后，9月开启高位震荡并逐步向上突破，当前震荡周期或短于去年，但节奏相近，且从春季行情来看，3月底前大盘指数大概率再创年内新高。对于持有传统板块的投资者，若长期持仓被套，现阶段无需割肉调仓；市场中期趋势未破，震荡只是阶段性蓄势。3、成交额回归常态，科技仍是核心主线，轮动板块难成气候今日盘面成交额明显放量，上午较此前增量超千亿，全天成交额大概率维持2.5万亿以上，三千余只个股上涨，市场交易情绪回暖。2.5万亿左右的成交额若成为常态，市场将重回结构性机会主导的格局。核心主线方面，商业航天今日反弹修复，直接带动市场情绪和成交额放大，结合AI应用的联动表现，两大核心主线经历高位补跌后，短期无需过度悲观，但难再走出此前的持续大涨行情，反弹阶段需精挑个股：核心标的仍有新高预期，而蹭概念标的仅为超跌反弹，后续空间有限。光伏、煤炭、燃气等板块今日上涨，本质是资金轮动结果，部分板块受期货市场价格联动影响，均不具备成为超级主线的潜质。当前市场大方向仍锚定科技赛道，商业航天与AI应用依旧是贯穿行情的核心主线。