化工、油服装备的复苏机会（附股）近期关键催化：1 美国航母打击群已抵达中东，开展行动，区域热点持续催化；2 委内瑞拉遭遇打击，伊朗等受制裁船队正遭受围堵，影子船队受影响严重；3 北美雪灾导致部分炼化、开采区域停工，加速供给紧张。底部特征指标验证：1 布油价格从22年高点以来已至今腰斩！美国原油钻机数量居历史最底部！2 金油比达到历史新高，金、银、铜、广义有色价格持续上涨，但原油价格依然居于底部。3 全球油服公司产能持续收缩+IEA在25年9月提示全球油气行业资本开支严重不足！部分化工、油服子周期行至底部区域，左转右的契机正逐步接近：A.底部区块：工业气、炼化、油服等。1 工业气： 2025年液氧价格前高后低，如今已达到历史底部区域，均价仅为397元/吨，跌破大多地区的成本价。氖、氪、氙、氩等稀有气价相比2022年高点有近80%下跌，但半导体、商业航天的需求正逐步起量。2 炼化： 2026年一次加工产能受限、海外炼厂加速退出、地炼出清，供需触底+委内瑞拉低价重油出产，扩大轻重价差；人民币升值利好美元计原油企业。3 油服： 油价连跌两年影响全球资本开支。北美钻机数量居历史底部+中东更新需求和OPEC增产+国际油服产能大量出清（水下、钻采），这给了国内公司海外出口机遇。B.增量板块：天然气、煤化工等。1 天然气： 中东、北美LNG相关的项目FID资金量创下新高，26、27年将有大量LNG项目投产，带来更多的设备订单机会。2 煤化工： 原料煤价低位运行，且现代煤化工项目逐步进入集中规划与建设期，已披露新疆煤化工在建及拟建项目总投资金额超7000亿元，其中已开工项目计划投资总额近1600亿，占比约23%。综上所述，受累于过去几年国内经济增长放缓+化工项目投资过剩，国内相关设备公司大多承受了3年左右订单持续下滑的压力。部分转向海外市场，部分开拓新赛道。尽管如此，我们仍需注意。化工成品持续多年的价格低迷，已加速了海内外劣质产能的出清，而部分下游的复苏态势逐渐清晰（NGL项目、北美炼化、海工、国内煤化工等）。建议关注泛化工装备板块，受益于产能出清的龙头：杭氧股份、中泰股份、杰瑞股份、纽威股份、潜能恒信、神开股份、福斯达、广钢气体等。
