蛇吞象的资本大戏：邵氏兄弟45亿“鲸吞”正午阳光，打造华语影视新航母 一家市值仅约4.5亿港元的上市公司，如何吞下价值超过45亿元的影视资产包？这背后不是一场简单的并购，而是被称为“中国默多克”的媒体大亨，精心布局数十年后的一次关键落子。 一则来自港交所的公告，在2026年1月下旬引爆了华语娱乐圈和资本市场。邵氏兄弟控股有限公司（00953.HK）宣布，将以发行股份的方式，作价约45.77亿元人民币，收购其主要股东华人文化集团公司旗下的一批核心影视资产。这笔交易因其悬殊的体量对比，被市场形象地称为“蛇吞象”。 然而，这笔交易的真实逻辑远不止于此。其核心在于，华人文化集团及其创始人黎瑞刚，正试图通过旗下已上市的邵氏兄弟平台，将过去十年间在影视内容、发行、放映各环节积累的顶级资产进行一次前所未有的“大打包”，目标是打造一家贯穿全产业链的华语影视新巨头。 01 交易核心：一个价值45亿的“影视黄金包” 根据公告，这笔总额达45.77亿元的交易，其购买标的堪称中国影视行业的“黄金资产组合”。主要包括： 东阳正午阳光影视有限公司：中国剧集制作的绝对龙头，其超过50%的股权是此次交易的核心。从《琅琊榜》《伪装者》到《山海情》《大江大河》，正午阳光凭借一系列现象级的高口碑作品，在观众中树立了“国剧门脸”的金字招牌。其业务收入稳定可预测，是整个资产包中最优质的资产之一。 上海思远影视文化传播有限公司：即高端影院品牌 “UME影城” 的实际运营方，在中国内地运营着超过50家影院。这些影院大多位于一、二线城市，是重要的线下发行与放映渠道。 上海华人影业有限公司：专注于电影投资与全球发行的公司，曾主导《巨齿鲨》系列等“中国主控+国际资源”的商业大片，拥有成熟的海外发行网络。 此外，资产包中还包含从事海外发行的同乐影视、综艺制作公司日月星光传媒，以及拥有电影发行院线牌照的华人文化电影院线等。整个目标业务在2022至2024年间，年均收入超过22亿元，年均税后净利润约2.6亿元，展现出了强大的盈利能力。 02 “蛇吞象”的真相：左手倒右手的资本整合 表面上看，这是一起小型上市公司收购数倍于自身规模资产的“蛇吞象”奇观。截至公告日，邵氏兄弟的市值仅约4.4亿港元（约合4亿元人民币），而收购对价高达其市值的近12倍。 但拨开迷雾，这实质上是一场发生在同一控制人旗下、旨在整合业务的关联交易。交易双方——收购方邵氏兄弟和出售方华人文化，其最终控股股东均为 黎瑞刚。交易前，黎瑞刚通过华人文化已持有邵氏兄弟29.94%的股份。 因此，这笔交易并非真正的“外部并购”，而更像是一次 “内部资产重组” 。交易完成后，华人文化对邵氏兄弟的持股比例将大幅跃升至约59.74%，实现绝对控股。邵氏兄弟将从一个业务相对单薄的上市平台，变身为承载华人文化核心影视板块的综合性旗舰。 03 支付方式：不发一分现金的“股权置换” 尤为值得注意的是，这笔巨额交易完全以股权置换的方式完成，不涉及任何现金支付。邵氏兄弟将按每股0.32港元的价格，向华人文化及其指定接收方发行总计约159.3亿股新股。 为了满足港交所公众持股不低于25%的规定，这些新发行的股份，一部分给到华人文化，另一部分则分配给了华人文化的少数股东，其中就包括阿里巴巴和腾讯控股。这意味着，阿里和腾讯作为华人文化的长期投资者，也将通过此次交易成为邵氏兄弟的股东，深度捆绑进这个新构建的影视帝国中。 04 战略图景：黎瑞刚的“东方好莱坞”之梦 此次整合，可以被看作是黎瑞刚长期媒体帝国梦想的关键一步。这位曾执掌上海文广集团、被誉为“中国默多克”的媒体大佬，早在2015年创立华人文化时，就开始了他的全球文娱产业布局。 如今，通过将正午阳光（顶级内容）、华人影业（电影制作与全球发行）、UME（高端影院渠道）等资产注入拥有辉煌历史品牌“邵氏兄弟”的上市平台，黎瑞刚正在勾勒一幅清晰的蓝图：打造一个集顶尖内容创作、全球发行网络、线下放映渠道于一体的华语影视产业“航空母舰”。 邵氏兄弟在公告中也明确表示，此次收购将使公司从单一工作室，转型为拥有多个工作室网络、题材多元的综合内容平台，并实现上下游产业链的贯通。 05 市场反应：短期的疑虑与长期的挑战 然而，资本市场对这一宏大叙事的最初反应却颇为冷淡。交易公布后的两个交易日，邵氏兄弟股价累计下跌超过19%。发行价较公告前股价折让约15.8%，是引发市场短期抛售的原因之一。 市场疑虑的背后，是整个影视行业正面临的“寒冬”挑战。无论是TVB、邵氏兄弟还是内地的影视公司，都面临着内容需求变化、盈利能力承压的普遍困境。卧虎藏龙 龙烊集团 邵氏影城 邵氏正能量 藏龙集团 邵氏宗亲 正午集团
