比特币最大的雷：微策略（Strategy）的死亡螺旋推演
这几天比特币暴跌，如果比特币有生死局，那一定离不开全球最大巨鲸—微策略（Strategy）。
这家美股公司持有 71.26 万枚 BTC，均价76037美元，微策略的逻辑原本是一个完美的“永动机飞轮”：
1、 利用溢价发股/发债融钱。 2、换成 BTC 增加每股含金量。 3、刺激股价继续上涨，产生更高溢价。 4、循环往复，直到买空市场。
一面天堂一面地狱，当飞轮反转就是“死亡螺旋”：
1、信仰崩塌。 当 BTC 价格长期击穿 76000成本线，市场开始怀疑其偿债能力，微策略股价的溢价会迅速消失，甚至出现折价。
2、融资断裂。 一旦比特币下跌，股价走低，公司将无法通过增发新股获得廉价资金，也无法在高利率环境下继续发债买币，“永动机”戛然而止。
3、致命的清算。 这是最恐怖的——只要微策略因为债务压力被迫卖出哪怕 1% 的 BTC，整个市场会瞬间进入极度恐慌。散户和机构会疯狂抢跑，踩踏式砸盘。
4、清零。 微策略巨大的持仓量成了悬在所有投资者头上的达摩克利斯之剑。只要熊市趋势确立，散户将因恐慌抛售，当微策略被迫卖币互踩开始，它借来的百亿美金彻底清零，进而进一步带崩比特币。
虽然微策略有 “42/42计划”（3年融资840亿）和 14.4亿美元 的现金储备（能扛21个月），看起来还能稳住。但只要 BTC 回不来，每一分钟都是在消耗最后的氧气。
在这种极度压抑的“死亡螺旋”预期下，你赌它先崩盘，还是赌它飞轮重启？
