面对中国牛市，现在的“做空中国股市”，已经不再是那种低成本、高收益的“躺赢”游戏 现在的中国股市，已经不是几年前那个任由做空势力“浑水摸鱼”的市场了。用一句形象的话说：现在的做空势力，已经从拿着“机关枪”的猎手，变成了拿着“弹弓”的散户。 结合2025年底到2026年初的最新市场动态，现在的“做空中国”确实面临着“实力大减”和“环境巨变”。 现在的实力不同了： 监管层手里有“枪”且敢开火（针对恶意做空）； 多头资金体量巨大（央行流动性支持、散户入市热情）；做空工具被严格限制（融券、转融通收紧）。 现在的局面是：做空中国不仅“难”，而且“贵”，更有可能面临法律的严惩。 这也是为什么我们看到腾讯、阿里这些龙头的空头头寸在急剧下降的原因——聪明的钱，已经嗅到了风向的变化。 1. 监管“铁腕”：从“软约束”到“硬杀伤” 以前做空机构（特别是量化机构）依赖的制度漏洞，正在被监管层用“外科手术”式的方式精准封堵。 “镰刀”被缴械： 2025年下半年开始，证监会联合公安部对恶意做空“亮剑”。针对量化交易的“不公平优势”（如T+0、数据特权、融券做空），监管直接“断粮”——限制转融通、提高保证金、禁止限售股出借。这直接导致量化机构的高频策略失效，收益率腰斩。 “牢底坐穿”的威慑： 2025年11月，证监会对多起操纵市场案进行查处，明确表示要让违法者“倾家荡产、牢底坐穿”。这种高压态势下，很多游资和机构不敢再随意利用资金优势打压股价。 跨境监管“长臂管辖”： 针对外资通过港股、股指期货等渠道做空中概股，监管层建立了更紧密的跨境协作机制。做空机构发现，以前那种“打一枪换一个地方”的游击战，现在很容易被“一锅端”。 2. 数据“实锤”：空头正在大举撤退 实力的变化，直接反映在数据上。现在的市场，空头正在“溃败”或“投降”。 港股卖空规模“腰斩”： 根据2026年1月的数据，港股市场的卖空金额相比高峰期（2025年10月）大幅下降了44.6%，成交量更是几近腰斩。 巨头“空单”消失： 曾经被做空机构视为“猎物”的科技巨头，现在的空头头寸正在急剧萎缩。 腾讯控股： 卖空股数降幅高达 73%。 阿里巴巴： 卖空金额缩水近半。 A股重回4000点： 2025年11月，沪指时隔多年重返4000点关口，这本身就是多空博弈中，多方取得压倒性胜利的标志。 3. 策略“失效”：从“猎杀”到“求生” 做空机构的策略也在被迫转型，因为传统的“财务造假指控”在中国市场越来越不好使了。 浑水们的时代过去了： 像浑水（Muddy Waters）这样的老牌做空机构，其成功率已经从高峰期的85%降至60%以下，造成的平均跌幅也大幅收窄。现在的中国上市公司财务透明度提高，且反击能力极强（如敏华控股、好未来案例）。 从“财务造假”转向“商业模式质疑”： 现在的做空报告不再敢轻易指控“造假”（容易被告诽谤），而是转向指责“商业模式不可持续”。但这在牛市或结构性行情中，往往被市场解读为“噪音”甚至“买入机会”。
