宏观经济学家卢克·格罗曼又提出了一个“严肃”的问题：“在 1年、2年、5年、10年、20年以及25年 的时间维度上，黄金的回报率均跑赢了标普500总回报指数，然而，美国投资者的主流共识依然是——几乎不持有实物黄金。” 如果回到2000年1月，你拿出1万美元，一半买了实物黄金，一半投进了标普500指数，等到2025年10月初再来看收益，差距会让你大吃一惊：当初买黄金的5万美元，已经涨到了约63.5万美元，折算下来年复合增长率能达到10.4%； 而投进标普500的5万美元，只能涨到38.5万美元，年复合增长率是8.3%，25年下来，两者的收益差了足足25万美元。 截至2026年1月，1年内黄金的回报率高达75.25%，而标普500只有13.66%，相当于投10万买黄金能赚7万多，买标普500只能赚1万多，差距直接拉满。就算是5年的时间维度，黄金20.60%的年化回报率，也比标普500的12.35%高出不少。 看到这样的收益数据，很多人都会疑惑，美国投资者难道看不到黄金这么能赚钱吗？但现实就是，他们不仅不怎么买，甚至可以说是“刻意回避”实物黄金。高盛在2025年底发布的报告显示，截至当年第二季度，黄金ETF在美国私人投资者的金融组合中，占比仅仅只有0.17%。 美国家庭手里持有的股票和固定收益证券，总规模高达112万亿美元，0.17%的占比，就相当于在百万家产里，只拿出1700块钱买黄金，几乎可以忽略不计。 就算是那些管理资产超过1亿美元的美国大型投资机构，也只有不到一半会配置黄金ETF，而且就算配置了，比例也大多在0.1%到0.5%之间，长期机构投资者的平均配置比例也才0.2%。 至于实物黄金，需求就更惨淡了——2025年美国全年的实物黄金需求，只有11到15吨，而当年全球黄金ETF的净买入量就有400吨，美国散户对实物黄金的热情，连全球市场热度的零头都不到。 美国投资者之所以集体“冷落”黄金，核心不是黄金不赚钱，而是长期形成的投资习惯和市场环境，让他们下意识地避开了实物黄金。 在美国，股市早已成为普通人投资的“主阵地”，标普500指数涵盖了美国500家最优质的上市公司，长期以来，“买股票就是看好美国经济未来”的想法，已经深深扎根在每个投资者的心里。 而且股票投资有一个最大的优势——能产生被动收益，比如企业分红，再加上复利效应，长期持有优质股票，就相当于拥有了一份能持续“生钱”的资产，这也是巴菲特一直推崇的投资逻辑。 但黄金不一样，它本身只是一种贵金属，不能产生任何被动收益，想要赚钱，只能靠价格上涨后的差价，而且持有实物黄金，还得额外花费存储、保管的成本，对于习惯了“被动赚钱”的美国投资者来说，自然没什么吸引力。 除此之外，美国投资者对黄金的“认知误区”，也加剧了这种“冷落”。在大多数美国投资者眼里，黄金只是一种“避险工具”，只有在经济危机、地缘冲突、通货膨胀严重的时候，才值得入手，平时持有黄金，就是“浪费投资机会”。 再加上过去十年，美国股市一路走高，尤其是AI、新能源等科技创新领域的爆发，带动纳斯达克、标普500指数不断创下历史新高，投资者们都忙着追逐股票带来的高收益，压根没心思去关注黄金的长期回报优势。 还有一个容易被忽略的点，就是“资产膨胀效应”——过去十年，美国投资者的投资组合规模，扩张速度远远超过了黄金价格和交易量的增长速度，哪怕黄金价格一直在涨，但在不断膨胀的投资组合里，它的占比也被慢慢“稀释”了，很多投资者甚至都没意识到，自己一直忽略的黄金，长期回报率竟然比标普500还高。 华尔街顶级投行和普通美国投资者之间，还存在着一种明显的“认知脱节”。花旗、瑞银、摩根士丹利这些国际顶尖投行，一直都建议投资者，在自己的投资组合中，配置中高个位数百分比的黄金；桥水基金的创始人雷·达里奥也多次表示，在宏观经济不确定性越来越高的当下，黄金是最值得配置的战略资产之一。 但面对这些专业机构的建议，美国投资者却偏偏不买账，依旧坚持不配置或少量配置黄金。而这种“建议和行动脱节”的情况，也让高盛做出了一个大胆预测：如果美国投资者稍微提高一点黄金的配置比例，金价还会继续上涨。 高盛测算发现，黄金在投资组合中的占比，每增加0.01个百分点，国际金价就会上涨约1.4%，甚至预测到2026年底，国际金价能涨到4900美元/盎司。 美国投资者不碰实物黄金，并不是因为黄金没有投资价值，反而恰恰相反，黄金的长期回报率已经证明了自己的实力。这种反常的选择，是投资习惯、认知误区和市场环境共同作用的结果——他们更相信股票的长期复利效应，更依赖自己熟悉的投资渠道，而黄金的“保值属性”，在股市繁荣、经济稳定的时期，很容易被大家忽略。
