中芯国际2025Q4业绩点评：收入略超预期+利润延续增长，淡季指引不淡未来成长继续向上
1️⃣ 2025Q4财务情况：▷ 销售收入24.89亿美元，环比+4.5%，同比+12.8%，延续上升趋势，超出此前指引的环比持平或增长+2%；▷ 毛利率19.2%，处于指引18%~20%区间上限，环比-2.8pct，同比-3.4pct，主要受折旧增加影响；▷ 净利润1.73亿美元，环比-9.9%，同比+60.7%，产品结构优化驱动盈利改善；▷ 月产能达105.88万片（折合8吋），环比+3.5%，同比+11.7%，产能不断扩张；▷ 产能利用率95.7%，环比基本持平（-0.1pct），同比+10.2pct，维持高位运行，在产能不断增加的背景下体现需求持续满载；▷ 晶圆出货量251.50万片（折合8吋），环比+0.6%，同比+26.3%，出货量稳步增长；▷ 测算ASP约989.5美元/片（折合8吋），环比+3.8%，量价齐升格局延续；▷ 资本开支24.08亿美元，环比+0.5%，2025年全年资本开支81.0亿美元，大幅扩产支撑长期成长；▷ 2025年全年销售收入93.27亿美元，同比+16.2%，归母净利润6.85亿美元，同比+39.1%。2️⃣ 收入结构中：▷ 地区：中国市场比重环比+1.4pct至87.6%，本土化趋势强化；▷ 下游：消费电子占比环比+3.9pct至47.3%，成为最大收入来源；智能手机环比持平21.5%；计算机与平板环比-3.4pct至11.8%；工业及汽车环比+0.3pct至12.2%。3️⃣ 2026Q1指引：收入、毛利率指引略超市场悲观预期▷ 销售收入环比持平；▷ 毛利率为18%~20%。▷ 2026年全年指引：销售收入增幅高于可比同业平均值，资本开支与2025年大致持平。4️⃣ 投资要点：▷ 产业链本土化重组效应贯穿全年，中国区收入占比持续提升，本土设计公司需求强劲，预计未来先进制程需求满载进一步扩大收入利润规模；▷ 消费电子需求旺盛支撑收入增长，手机市场承压需关注库存调整压力；▷ 产能利用率维持高位，新增产能折旧压力可控，长期竞争力持续增强。
