投资者逆势涌入亏损 92% 的 ETF长期使用反向杠杆ETF的危险
2026年2月9日 / 市场动态
一只近一年亏损 约92% 的交易型基金（ETF）近期仍吸引大量资金流入，总计约 3.27 亿美元，尽管其长期表现极差，但资金流动显示出市场情绪与资产定价逻辑的另类一面。
关键细节 基金是什么？这只 ETF 是 ProShares UltraShort Silver（交易代码：ZSL），属于 2 倍反向银价 ETF。其目标是每日提供标的资产 白银价格的负两倍表现，意味着若白银价格下跌，ZSL 预期上涨两倍；反之亦然。
亏损情况惊人过去一年里，该基金跌幅达到 约 92%，反映白银价格总体上涨趋势使其持续对做空白银（反向）头寸造成巨大损失。白银在这段时间内价格大幅上涨，超过 2 倍增长，反向 ETF 的亏损随之扩大。
却仍有大量资金流入尽管表现如此糟糕，但在近期白银价格剧烈波动期间，该 ETF 在短短两周内吸引了大约 3.27 亿美元的新资金流入。这显示部分投资者可能在押注未来白银价格下跌，或认为市场已有修正空间。
背后原因分析 反向杠杆 ETF 的结构性特点这种 ETF 采用 每日重置杠杆机制，适合短线投机或对冲，而不是长期持有。在持续市场趋势（如银价长期上涨）下，杠杆 ETF 会因复利和波动损耗而长期跑输其名义目标。
市场背景白银价格在过去一段时间曾出现剧烈上涨，之后在特定事件（如美联储政策预期调整）短线下跌，引发市场对反向策略的短期兴趣。
波动率与投资者策略高波动性可能诱使一些交易者认为在银价回调阶段做空白银（即持有反向 ETF）有短期机会。但如果白银重新走强，该 ETF 的结构性特性将继续侵蚀长期回报。
投资提示长期持有风险极高：多数反向杠杆 ETF 不是为了长期持有设计，其表现往往偏离投资者预期。不能长期持有的这样的反向杠杆ETF 还有：SH（-1×），SDS（-2×），SPXU（-3×），PSQ（-1×），QID（-2×），SQQQ（-3×），DOG（-1×），DXD（-2×），SDOW（-3×），RWM（-1×），TWM（-2×）和SRTY（-3×）。
短线交易者可能利用市场波动：若市场出现快速下跌，反向 ETF 在短期内表现可能放大收益。
理解产品结构至关重要：杠杆和反向 ETF 的每日重置机制在波动市况中具有复杂影响，需要额外风险控制。
