A股：两大利好突袭，节后行情一触即发。一、外围回暖 + 黄金重燃，全球风险偏好回升。二、算力“全链通胀”来了！国产替代进入加速期。节后稳抓主线：地缘冲突 + 战略储备 + 涨价逻辑；国产替代+产能释放双驱动；全球制造业复苏 + 春季补库启动。冲击4200点，只是新起点。 A股节后行情在多重利好支撑下具备上涨动能，但冲击4200点需结合政策落地与经济数据验证，当前可围绕三条主线布局： 一、外围回暖与黄金重燃：全球风险偏好回升的支撑逻辑 1. 外围市场回暖： 近期美股科技股（如苹果、英伟达）反弹，叠加美联储降息预期升温，全球流动性宽松预期增强。历史数据显示，降息周期中有色金属板块弹性显著，2008年美联储降息后黄金两年内涨幅超170%。当前弱美元环境下，铜、白银等兼具金融与商品属性的品种价格中枢有望上移，为A股资源板块提供估值修复动力。 2. 黄金重燃的避险与抗通胀属性： 地缘冲突（如中东局势）与全球通胀预期升温推动黄金价格突破历史高位。黄金板块作为避险资产，其上涨反映市场对全球经济不确定性的定价，间接提升A股风险偏好，尤其利好贵金属、能源等战略资源板块。 二、算力“全链通胀”与国产替代加速：科技主线的高景气逻辑 1. 算力产业链进入“全链通胀”周期： 国金证券预判2026年算力需求将从“云端训练”向“训练+推理”双轮驱动转型，算力缺口在多模态视频生成、AI编程等场景催化下极速释放。供需双侧挤压下，行业景气度从核心芯片（如GPU、ASIC）向AIDC（人工智能数据中心）、云服务、配套电力设备及服务器等环节全面外溢。字节跳动、阿里、腾讯等巨头资本开支趋势明确，其供应链公司（如光模块厂商中际旭创、芯片设计企业澜起科技）业绩确定性高，或获超额收益。 2. 国产替代进入加速期： 2025年两会强调对科技创新的支持，尤其在AI、半导体领域。全球地缘冲突频发导致供应链重构，国内芯片企业（如海光信息、中芯国际）借助国产替代机遇实现业绩突破。例如，澜起科技2025年上半年净利润预增85.5%-102.36%，主要受益于DDR5内存接口芯片及高性能运力芯片放量。政策扶持与技术突破共振下，半导体、高端装备等“硬科技”板块有望持续受益。 三、节后主线布局：地缘冲突、涨价逻辑与制造业复苏 1. 地缘冲突+战略储备+涨价逻辑： • 铜陵有色：全球铜矿供需缺口扩大（2026年预计达50万吨以上），地缘冲突（如智利罢工、委内瑞拉局势）加剧供给约束，LME铜价年内涨幅超15%。公司作为国内铜冶炼龙头（年产能160万吨），可通过出口转内销或加工费溢价对冲风险，动态PE不足10倍，配置价值凸显。 • 兴业银锡、华锡有色：锡资源供给弹性缺失，全球锡锭库存低位运行，叠加半导体周期复苏与AI需求拉动，供需缺口持续扩大，支撑锡价冲击历史新高。 2. 国产替代+产能释放双驱动： • 中际旭创：受益于AI算力投资持续增长，800G光模块需求激增（2025年全球需求量预计达1800-2200万只），公司高端光模块销售大幅增加，业绩预增52.64%-86.57%。 • 澜起科技：DDR5内存接口芯片及高性能运力芯片放量，推动毛利率提升，2025年第二季度归母净利润预计创单季度历史新高。 3. 全球制造业复苏+春季补库启动： • A50ETF基金（159592）：涵盖化工、钢铁、建材、机械等出口导向型行业龙头，间接受益于全球制造业PMI回升（2024年3月创20个月新高）。 • 装备制造与消费制造：2023年下半年已率先触底回升，2026年春季补库周期中，汽车零部件、食品饮料等板块或迎来估值修复。 四、冲击4200点的关键变量：政策与经济数据验证 • 政策力度：2025年两会提出赤字率突破4%、超长期特别国债规模扩大至1.5-2万亿元，若2026年政策持续加码（如降息降准、消费补贴），将显著增强市场信心。 • 经济数据：全球制造业复苏的持续性（如PMI是否维持在荣枯线上方）、国内库存周期拐点（如工业企业利润增速是否回升）是关键观察指标。 • 外部风险：地缘冲突升级、美联储加息周期反复可能扰动市场节奏，需密切关注LME铜价、美元指数等先行指标。
