美国这次蒙了，美国大量囤积了铜，把铜价炒上天去了，可美国万万没料到，中国根本不按常理出牌，没有陷入铜价上涨的焦虑，反而精准锁定了美国的“命门”，白银。美国为什么要囤那么多铜？ 2025年7月30日，美国政府依据第232条国家安全调查结果，宣布对半成品铜产品按铜含量征收50%关税，自8月1日起生效。此举针对进口依赖问题，旨在推动本土加工能力建设。贸易企业迅速响应，从智利和秘鲁等地提前大量进口精炼铜，货物直奔交易所认可的美国仓库点。银行资金支持下，上半年进口总量超过170万吨，到年底库存从年初约10万吨升至53万吨，并持续累积至2026年初的53.4万吨以上，形成近几十年来最大储备。 这一囤积直接扭曲全球铜流动。欧洲和亚洲市场供应缺口显现，伦敦交易所期货价格从每吨9000美元区间升至14500美元，纽约市场每磅达到6.3美元。全球可见库存中美国份额接近一半，下游电动汽车电池和半导体生产成本平均增加15%，汽车交付计划出现延误，数据中心项目额外需要约5万吨铜。关税压力虽未覆盖精炼铜本身，却刺激贸易商提前行动，间接推高全球价格。 美国大量囤积铜的逻辑在于对关键需求的预判。电动汽车每辆用铜约80公斤，主要覆盖电机和线路；数据中心扩建消耗大量铜缆；半导体、国防及能源转型领域同样依赖。国内冶炼产能有限，长期进口占比高，政府希望通过关税措施减少供应链中断风险，保障工业基础安全。这一决策虽带来短期库存缓冲，却也让国际市场感受到压力。 就在铜价因美国行动节节上升时，中国贸易企业保持理性，没有加入大规模采购行列。商务部门转而强化白银出口管理。2025年12月30日公布2026-2027年许可企业名单，仅44家符合条件的公司获准出口。申请需年产能80吨以上，并满足3000万美元信贷要求，小型企业被排除。这一政策升级为许可制度，控制全球白银供应约15%份额，优先保障国内产业。 白银对中国太阳能和电子产业至关重要。光伏产量占全球70%，每块面板需银浆约20克，年需求增长20%。白银导电性能无可替代，每兆瓦设施需数公斤。美国太阳能进口银占比30%，本土产量仅30%，高度依赖中国和墨西哥供应。银价从每盎司25美元快速升至40美元以上，2025年累计涨幅130%，每吨接近250万美元，全球需求124亿盎司而供应仅101亿盎司，库存连续三个月下降。 这一管控直接制约美国能源转型。2024年底美国太阳能装机42.1吉瓦，2025年计划新增60吉瓦，但银短缺推高组件成本20%，多家企业生产线调整，项目延期，本土产能仅2吉瓦。欧洲市场也出现组件物流延时，汽车产业销量受影响下降约5%。中国则新建矿山提升产量15%，与俄罗斯开展技术合作提高效率，同时加速低银和无银光伏技术研发，大规模生产中银占比降至5%以下。 2025年全球铜市录得约60万吨盈余，尽管印尼矿区中断和智利产量下调，美国库存提供了缓冲，价格维持在每吨11000至13387美元区间波动。白银市场却进入持续紧俏阶段。中国精准布局避开外部制约，光伏产业保持稳定扩张。美国在铜上的主动举措，本意强化安全，却在白银环节暴露依赖短板，能源转型进度因此放缓。
