笔记｜“国货一哥”暴跌1500亿

李宁股价今年以来已跌去70%，蒸发1500亿港元市值。截至10月29日，总市值632亿港元，是安踏的1/4。 🟥导火索 ▪️第三季度财报： 销售额下降成单位数增长。 线下渠道，经销商业务降到低单位数增长。 线上业务三季度是低单位数下降。 ▪️紧急回购 据公告，最新回购数约119.4万股，已是一个多月以来第4次回购。花旗称，考虑到李宁单一品牌商业模式，2023-2024目标股价下调28%。预计短期内将继续受宏观不利因素及内部调整拖累。 🟥内忧 1⃣️高库存 截至2023上半年末，库存金额达21亿元。打折清库存带来的影响已体现在毛利率从2021上半年的55.89%下降至2023上半年48.78%。 未来加大折扣清库存将进一步拉低毛利率。 2⃣️高端梦破 李宁此番崛起主要是凭借“国货之光”精准踩上国潮兴起风口，以及高端品牌价格提升，赚到一笔“快钱”。 2021年业绩大爆发，营收达225.72亿元，同比增长56.1%，净利润暴涨136.1%，达40.1亿元。 李宁真实品牌力撑不起高定价。即便经过大增，2022年市占率依旧只有10.4%，并不及耐克22.6%、安踏20.4%以及阿迪达斯11.2%。在没有新故事下，消费转向，高价位产品受到挑战。 3⃣️消费降级 当下经济环境下，消费者第一原则是性价比，价格偏高的李宁逐渐被特步、361、匹克等国产品牌“平替”。 2022年营收增幅降至14.31%，净利润停滞；今年上半年营收增速降至12.41%，净利润下滑3.11% 🟥腹背受敌 中国运动市场，安踏正从低端向上，阿迪与耐克等高端向下冲击，都将挤压李宁。 🆚安踏 主打多品牌策略-“单聚焦、多品牌、全球化”。2009年开始收购斐乐、始祖鸟、萨洛蒙、可隆等国际品牌，构建起庞大的品牌矩阵和丰富的产品线。 🆚李宁 单一品牌策略-“单品牌、多品类、多渠道”，虽然也通过收购拥有几个子品牌，但都拥有较浓厚的“李宁”气息，比如“中国李宁”、“李宁1990”、“李宁YOUNG”等。 🐰客观来讲，李宁基本盘还非常扎实，目前业务规模和资产价值，完全对得起市值。 高端路线并没有错，只是大环境变化，策略也需要及时调整。现在去库存、整顿串货，更要重新思考搭建更好的品牌策略和渠道，迎接消费新周期。