中移动是国内最大运营商，我们从五个方面快速了解下中移动H。 从基本盘传统手机个人

中移动是国内最大运营商，我们从五个方面快速了解下中移动H。 从基本盘传统手机个人业务、家庭业务、政企市场、新兴市场以及资产负债表等方面进行了阐述。个人业务基本不增长但未来杀价抢客户情况少，有望保持稳定；家庭业务增长较快且移动成为市场领导者；政企市场增速快但短期投入阶段未见明显优势还导致毛利率下滑；新兴市场规模小暂不关注。资产负债表健康，现金多，经营现金流含金量足。总体来看，移动未来基本盘稳定且有业务负责增长，确定性强，股息率较高，但过去两年上涨后未经深幅调整。 1 传统手机个人业务：23 年销售 4902 亿，占比 49%，近五年营收复合增速 0.4%，客户数和人均消费 ARPU 增速也低，基本不增长，但未来价格竞争小，有望保持稳定。 2 家庭业务：23 年销售 1319 亿，占比 13%，近五年营收复合增长 18%，移动利用手机用户基数抢占不少传统宽带业务，份额超电信成市场领导者。 3 政企市场：23 年销售 1921 亿占比 19%，近五年营收复合增速 21% 最快。但随着 TOG 业务增加应收坏账增长，投入阶段未见明显优势还使毛利率下滑。 4 新兴市场：23 年销售 493 亿，五年营收复合增速 23%，规模较小暂不关注。 5 资产负债表：健康，现金类高达 5290 亿无有息负债，经营现金流含金量足，有能力加大派息比例。 总体情况：未来个人业务稳定，家庭、政企、新兴市场负责增长，通讯费用刚需确定性强，股息率 7%，但过去两年上涨未经深幅调整。