北交所研究,雷神科技,信创和电竞双策略
沙隆的巴斯
2024-12-07 16:39:01
北交所研究,雷神科技,信创和电竞双策略,上市即巅峰,利润恶化
公司的控股股东为苏州海新信息科技有限公司,海尔集团通过苏州海新间接控制雷神科技的表决权,为公司的实际控制人,苏州海新在公司持股比例为28.94%。
公司的董事长路凯林持有公司股份71.2万股,持股比例仅0.71%。公司的管理层薪酬一般,在23年还降过薪。
值得说的是,董事长路凯林对公司很有信心,上市之后就一直在增持,累计增持74.26万股,金额1000万左右。
公司最近三年前五大客户集中度较高,但占比逐年下降。从前五大客户类型看,基本上100%为代理商渠道,其中最大的渠道是怡亚通,一度占比57%以上,但是在23年海尔集团成为公司第一大客户,占比28.57%。
2024年,公司坚持“电竞+信创”双轮驱动的战略主轴,聚焦电竞装备全场景和国产信创机遇,推进公司业务持续发展。
从战略上公司产品分为电竞和信创。从物理产品上分为笔记本、台式机、外设和其他。笔记本基本贡献了公司产品的主要利润来源。笔记本的毛利率虽然比较稳定,但也持续下滑,从2019年的11%下滑到23年的9%,24H1更是到8%。行业内卷加剧。
外设在2022年的营收增速惊人,平均40%以上,但是到2023年开始放缓,23年同比增长仅3%。一个单品从5700万做到23年接近4个亿,可见产品确实是在市场受到相当欢迎。
公司最近三年不增收不增利,出海高增速,毛利率降低,研发费用低,销售费用高。
但有意思的是公司香港子公司23年的净利润却有6636万,几乎是公司23年净利润的一倍,其他都亏惨了。
公司的经营性现金流极度糟糕,2019到2022年累计流出12.4亿,地主家也没余量啊。
不过需要说明的是,公司整体采取的是轻资产模式,非流动资产占资产比重不到5%
公司有过2次分红,加总有2250万,23年分红率不超过30%。
公司采取了一个轻资产的运营模式快速的进入了市场,借助股东海尔的背景,也快速进去了信创领域,公司在电竞领域有自己的独特的产品和营销模式,公司也积极出海,取得一定进展,但是公司的净现金流持续为负,为公司的长期发展带来一丝隐忧。2024年为AI PC元年,公司在这方面已经做了一些布局,期待公司能赶上这波潮流。
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