北交所研究，雷神科技，信创和电竞双策略

北交所研究，雷神科技，信创和电竞双策略，上市即巅峰，利润恶化 公司的控股股东为苏州海新信息科技有限公司，海尔集团通过苏州海新间接控制雷神科技的表决权，为公司的实际控制人，苏州海新在公司持股比例为28.94%。 公司的董事长路凯林持有公司股份71.2万股，持股比例仅0.71%。公司的管理层薪酬一般，在23年还降过薪。 值得说的是，董事长路凯林对公司很有信心，上市之后就一直在增持，累计增持74.26万股，金额1000万左右。 公司最近三年前五大客户集中度较高，但占比逐年下降。从前五大客户类型看，基本上100%为代理商渠道，其中最大的渠道是怡亚通，一度占比57%以上，但是在23年海尔集团成为公司第一大客户，占比28.57%。 2024年，公司坚持“电竞+信创”双轮驱动的战略主轴，聚焦电竞装备全场景和国产信创机遇，推进公司业务持续发展。 从战略上公司产品分为电竞和信创。从物理产品上分为笔记本、台式机、外设和其他。笔记本基本贡献了公司产品的主要利润来源。笔记本的毛利率虽然比较稳定，但也持续下滑，从2019年的11%下滑到23年的9%，24H1更是到8%。行业内卷加剧。 外设在2022年的营收增速惊人，平均40%以上，但是到2023年开始放缓，23年同比增长仅3%。一个单品从5700万做到23年接近4个亿，可见产品确实是在市场受到相当欢迎。 公司最近三年不增收不增利，出海高增速，毛利率降低，研发费用低，销售费用高。 但有意思的是公司香港子公司23年的净利润却有6636万，几乎是公司23年净利润的一倍，其他都亏惨了。 公司的经营性现金流极度糟糕，2019到2022年累计流出12.4亿，地主家也没余量啊。 不过需要说明的是，公司整体采取的是轻资产模式，非流动资产占资产比重不到5% 公司有过2次分红，加总有2250万，23年分红率不超过30%。 公司采取了一个轻资产的运营模式快速的进入了市场，借助股东海尔的背景，也快速进去了信创领域，公司在电竞领域有自己的独特的产品和营销模式，公司也积极出海，取得一定进展，但是公司的净现金流持续为负，为公司的长期发展带来一丝隐忧。2024年为AI PC元年，公司在这方面已经做了一些布局，期待公司能赶上这波潮流。 上市公司 财务分析 北交所 中期报告 研究报告 电子竞技 信创