2024年黄金回顾

- 分型 市场是分型（fractal）的，分型是个数学概念，用粗鲁的方式解释就是一个大浪是由和它形态相似的小浪组成的，而小浪又是由更小的浪组成的； - 时间尺度 由此就引出了一个问题，我们应该在哪个时间尺度上交易？每个时间尺度上都有特定的交易者，依托自己的优势交易，大鱼吃小鱼，形成了市场的微观生态。 我最初选择的是一轮降息周期尺度的交易，后来调整到做里面的若干个更小的周期（以下把它们称作local周期）。这部分是非常重要的战略性决定，但是篇幅原因展不开了； - 如何划定local周期 无法给出明确的定义。从历史上来看，2024年可以分为1）年初的趋势冲高和回落；2）中间的震荡；3）年尾的冲高和回落。也就是说前后两个local牛市，中间接了一段chaos； - 如何判定当前在市场状态 判定市场状态可以通过dominant叙事的变化，交易量价等方式。所谓dominant叙事，市场上有很多叙事，不同的叙事轮流主导市场，dominant叙事就是当前主导市场的叙事。辨认清楚主导市场的叙事非常重要。 我回顾了一下今年的黄金笔记，基本都抓住了当时的主导叙事，对当下处在哪个市场状态也有清晰的认识。然而这还不够，要做得更好需要预判； - 如何预判市场状态的切换 regime switch一直是量化投资领域的大难题。不过我们选的是更长的时间尺度，判断的难度要低很多。 在我们的时间尺度上，需要预判的是市场进入local牛市和走出local牛市的时间； - 2024年操作回顾 1）第一次local牛市 入场是本轮降息预期很好判断。当时没搞懂主导叙事是什么。只是知道顺风应该拉满帆。后来出现了很明显的local牛结束的特征，如果没出现那么典型的特征，可能就判断不出来。不过过了一周，跌势开始之前，还是搞清楚了； 2）震荡阶段 主线抓住了。好的交易的点是短期市场过度反应的反转。要点是找到那个点，然后观察是突破还是反转。在市场过度反应的时候就应该标上flag。 没有做。因为没时间盯着新闻； 3）第二次local牛市 入场的框架对了，但是没盯新闻进晚了。出场也没有在最高点。trump当选之前大家积累的利润已经足够厚，后面的不确定性又很强，囚徒博弈，有人提前跑了。那时候应该减仓的。我过了一周才半仓。后来风险还没出尽又加回去了。 patience很重要。