巴菲特：中石油是第一只股票，但不是最后一只

巴菲特：我们几年前，在看完年度报告后，买了中石油，幸运的是，它是英文的。这是第一只中国股票，但可能不是最后一只。我们投入了大约4亿美元。当时，它生产了世界石油的3%，这是一个很大的石油产量。它的产量可能是埃克森美孚产量的80%左右。这是一家大公司。去年它赚了120亿美元。现在，如果你看一下《财富》500强名单，我猜你不会在美国找到超过五家公司盈利120亿美元或更多。所以它是一家大公司。当时我们买的时候，总市值是350亿。所以我们以去年3倍的价格买入。它没有不寻常的杠杆。 在年度报告中，他们说了一些很少有公司会说的话，但我认为这实际上是相当重要的。他们说，他们将会派发他们盈利的45%作为股息。所以，如果你能以3倍的PE购买它，然后分派45%的股息，这相当于你在你的投资上获得了15%的收益率（33%盈利收益率的45%）——现金收益率。这是一份非常好的年度报告。 这是一项非常重要的业务，价格非常有吸引力。不幸的是，ZF股票和我们的股票具有相同的经济利益，但它们的分类不同，ZF持有的90%被称为国有股，而公众持有的10%被称非国有股。在香港，当我们拥有一家公司10%的流通股份时，我们必须披露，所以不幸的是，这10%只适用于非国有股的10%，所以当我们只拥有该公司1%的经济利益时，我们就必须披露我们的持股。所以，我们本来会买更多的，但现在价格上涨了。我们很高兴持有它们的1.3%的股权，他们在经营业务方面做得很好。他们有大量的天然气储备，现在正在开始开发。它是一个非常重要的企业，雇佣了近50万人。查理，你有什么想法吗？ 芒格：是的。如果这种事情一直发生就好了，但最近几年并不是这样。 巴菲特：我应该强调，中石油的年报，它很容易阅读。可以理解。他们宣布了他们的股利政策。任何人都可以得到它。你也可以读一下。我们在购买股票之前从未与管理层有过任何接触。我们从来没有参加过投资者介绍会之类的活动。白纸黑字写在那里，写在任何人都能拿到的报告里。我们只是坐在办公室里阅读这些东西，我们拿出了4亿美元，现在价值大约10亿-20亿美元。 在一个你不能完全理解的文化中，或者在税法可以随时改变，或你的所有权规则可以随时改变的地方，总是有一些不利之处。但与其他国际石油公司相比，中石油的折价在我当时看来是荒谬的。所以，这就是我们买下它的原因。 📚本文节选自【巴菲特答疑精选集】