横扫500亿订单，均胜电子，一往无前！
智能驾驶，迅猛发展！
2025年2月，比亚迪“天神之眼”推出，强力推动了智驾平权。近期，特斯拉FSD正式进入国内市场，进一步促进智能驾驶行业的发展。
在二者的影响下，高阶智驾有望加速渗透。
预计到2030年，国内L2及以上车型智能驾驶渗透率有望突破70%。随着这一趋势的加速，产业链上的企业都有望受益。
那么，智能驾驶产业链是怎样的呢？
智能驾驶从层级结构上，可分为感知层、决策层和执行层。为了更直观地理解，我们可以将智能驾驶系统比作人体。
感知层就像是人体的“眼睛和耳朵”，主要包括摄像头、激光雷达等设备；决策层相当于“大脑”，涵盖芯片、域控制器等核心部件；执行层则如同“四肢”，包含线控底盘等。
激光雷达方面，禾赛科技、速腾聚创优势显著；域控制器领域，德赛西威、均胜电子成绩斐然；线控底盘方面，保隆科技、伯特利在持续发力。
其中，均胜电子的实力不容小觑。
均胜电子以汽车功能件业务起家，最初做的是发动机进气管、洗涤器、空调出风口这些不起眼的配件。
然而，如今的均胜电子已经摇身一变，成为全球第二大汽车被动安全供应商。2023年，公司在全球汽车被动安全市场的占有率为24%，仅次于奥托立夫。
均胜电子是怎么做到的？
这背后，海外并购功不可没。
从2012年起，均胜电子就把并购提上了日程。2018年公司通过收购日本高田，一举跃升为全球汽车安全龙头企业。但是，并购是一把双刃剑。它在带来利益的同时，也会留下隐患。
其中之一，就是商誉问题。
简单来说，商誉就是公司为收购资产支付的溢价。
2018年，均胜电子的商誉达到81.82亿，占总资产的比例为14%。如果发生大规模的商誉减值，可能会对公司净利润产生一定影响。
好的是，均胜电子的商誉正在逐步下降。2024年前三季度，公司商誉已降至54.94亿，较2018年下降超过30%。
并且，目前来看，均胜电子收购的这些公司经营状况良好，未来发生大规模商誉减值的风险较低。
除了商誉下降外，均胜电子还有两个可喜的变化：
第一，盈利能力提高。
2020到2023年，均胜电子毛利率从13.31%提高到15.09%。这一变化，得益于公司产品结构的调整。
2020到2023年，公司汽车电子业务的毛利率维持在18%左右，始终高于汽车安全业务。
同期，汽车电子业务的营收占比从16.55%提高到20.65%。高毛利业务营收占比的增加，带动了公司整体毛利率的上升。
与此同时，公司净利率从2020年的0.43%提高到2023年的2.23%。除了毛利率的影响外，这离不开公司出色的费用管控能力。
2020到2023年，公司期间费用率从15.33%下降到12.31%，推动了净利率提升。
第二，业绩回升。
2021年，受商誉减值等因素的影响，均胜电子亏损37.53亿。
但公司通过降本增效等措施，实现了业绩的快速提升。2022和2023年，公司分别实现净利润3.94亿、10.83亿。2024年前三季度，公司净利润达到9.41亿，同比增长20.9%。
综合来看，均胜电子在商誉、盈利能力等方面都有了可喜的变化，业绩也在稳步提升。
那么，均胜电子未来还能保持业绩的稳定增长吗？
对于这一点，我们从三个维度来看。
1.产品维度。
一方面，汽车安全业务，稳定基本盘。
汽车安全业务，主要分为主动安全和被动安全两大块。
在主动安全领域，均胜电子有面部识别系统、车辆火灾保护系统等产品；在被动安全领域，公司产品包括方向盘、安全带、安全气囊等，产品布局全面。
目前，公司的产品得到了全球60多个客户的认可，应用于300多种车型，实力非常强悍。
预计2022到2028年，全球汽车被动安全市场规模将从1400亿元飙升至1800亿元，年复合增长率为4.28%。
作为全球第二大汽车被动安全供应商，均胜电子有望充分受益于行业红利，实现业绩增长。
另一方面，汽车电子业务，保持高成长。
目前，公司汽车电子业务涵盖智能座舱、智能驾驶和新能源管理等领域。其中，智能座舱业务尤为值得一提。
我们都知道，域控制器是智能座舱的核心。所以，谁能掌握域控制器，谁就抢占了先机。
在座舱域控方面，均胜电子早在2018年就推出了相关产品，目前已经迭代至第三代。并且，均胜电子与华为展开了深入合作，有望借助华为的技术把业务做大做强。
预计2022到2026年，国内座舱域控市场规模将从15亿元飙升到170亿元，年复合增长率高达83%；渗透率将从4%迅猛增长至34%，又是一个高成长赛道。
凭借产品、技术等优势，均胜电子有望受益于座舱域控市场规模扩大和渗透率提高，实现业绩水平的提升。
2.订单维度。
2024年上半年，均胜电子新增订单504亿元。其中，汽车安全业务新增订单398亿元，占比79%；汽车电子业务新增订单106亿元，占比21%。
随着这些订单的逐步释放，公司想要实现业绩的稳步增长并不困难。
3.产能维度。
2023年下半年，公司汽车安全新产业基地第一期项目已经正式完工投产，该项目包括研发中心、乘用车方向盘以及安全气囊生产中心等。
目前，均胜电子正在积极推进后续项目的进展。待产能完全爬坡后，预计可实现年产400万件方向盘和1000万件安全气囊的产能，为业绩提供坚实保障。
最后，总结一下。
在汽车安全和汽车电子领域，均胜电子展现出了较强的竞争力。随着订单释放和产能扩张，公司有望实现业绩的进一步增长！
