巴菲特：证券公司是个很难管理和预测的行业

股东问：我的问题是关于证券业务，关于华尔街的公司，特别是你对所罗门公司的看法。 巴菲特：我们现在比10年前更加了解证券公司了，这是一类很难管理的企业。整个华尔街的同类企业都挣了很多钱，我的意思是很多很多钱。现在的问题就是机构和工作人员怎么分钱？ 有这样一个问题，我常常用这样一个类比来说明这个问题。假设你是一个投资者，你得到买下了梅尧医院（Mayo Clinic）的机会，这是一笔投资。但买当地的脑科诊所则是另一回事，假如你用X美元买下当地的脑科诊所和这家诊所所有的业务，那么你实际上拥有了什么？你无法计算任何市盈率，因为产生利润的是诊所的医生，决定利润的是医生的声望。股票在谁手里并不重要，你能想象伯克希尔给脑科诊所打广告吗？所以说即使你持有诊所的股票，但诊所的业务依旧由医生决定。 另一方面，说起梅尧医院，除非你住在罗彻斯特市10英里以内，否则你不可能报出梅尧医院的员工名字。在这里，制度的力量很强大，制度保证医疗质量，制度做一切制度能做的事情。持有梅尧医院股票的人，拥有的资产并不受制于医院的任何工作人员。 华尔街兼有梅尧医院和小诊所的特点。有些公司，价值更多地在于整个公司，而在有些公司，价值更多地在于其中的个人。这并不是一个容易掌管的行业，也不是一个容易预测的行业，除非你买的是非常制度化的机构，但华尔街制度化的机构真的很稀少。 📚本文节选自【巴菲特答疑精选集】