先进装备出口或更开放，百年大变局下中国军贸或正在崛起。重点关注无人化、先进战机、制导装备、雷达产品四条主线。
核心观点：先进装备出口或更开放，百年大变局下中国军贸或正在崛起
全球军贸市场需求持续增长，中国军贸市占率连续4年位居全球第二
2023年，全球装备生产和军事服务百强公司军火销售总额达到6320亿美元，相较2022年增长了4.2%。其中2020~2023年，连续4年美国军贸位列全球第一，中国位列全球第二。俄罗斯排名有所下滑，市占率由2020年的第4位（5%市占率）下滑至2023年的第5位（4.0%市占率），整体有所下滑，其缩减的军贸市场份额成为关注的热点。
乌克兰危机、中东局势不稳、欧洲大幅加增防务预算等加剧了全球不稳定性，无人化装备受重视程度显著提升
俄乌对抗中的“无人化装备”使用比例显著提升。国内二十大会议也明确提出“加强无人智能作战力量发展”。无人机系统通过对现有装备体系的跨域“赋能”，发挥其持续侦察、灵活打击的能力，可有效提升装备信息组网和对抗水平。无人机作为新质新域力量的重要一环，新一轮装备采购需求或将加速开启。建议关注无人机产业链相关企业：[中无人机（与机械组联合覆盖）][航天彩虹][航天电子][洪都航空][纵横股份][广联航空][航天环宇]等。
新一代航空装备出口提速，军贸业务提升至“主责主业”高度，主机厂争相打造拳头产品
2022年，中国主战装备J-10CE首次交付巴基斯坦。我国目前最先进的L15高级教练机也成功实现了出口。自2023年航空工业集团将军贸提升至“主责主业”地位后，主机厂争相打造拳头产品，积极推进新一代装备的出口。建议关注先进战机产业链相关企业：[洪都航空][中航沈飞][中航成飞][中航西飞][中直股份]等。
低成本制导装备及防御性雷达产品需求或有望增长
据美国2024年国防预算数据披露，美国采购了大量的GLMRS（海马斯）火箭弹，其中2022~2024年将分别采购6374枚（10.0亿美元）、5954枚（13.4亿美元）、5064枚（10.3亿美元），彰显出“低成本+大批量”的采购特点。此外，中东地区局势依旧动荡，防空预警雷达或将成为关注重点。建议关注制导装备产业链：[高德红外][北方导航][理工导航][智明达][中天火箭][晶品特装][广东宏大][长城军工]等；雷达产业链[航天南湖][国睿科技]等。
同时关注地面兵装产业链：[内蒙一机][晶品特装]等；以及其他有出口业务的公司：[威海广泰][航宇科技][睿创微纳]等。
风险提示：下游需求不及预期；政策变化风险；技术不能保持先进性的风险；供应链交付进度不及预期风险等。
