环氧丙烷产业及个股梳理
一. 环氧丙烷产能收缩
3月18日，利安德巴塞尔与科思创宣布，永久关闭荷兰马斯弗拉克特的环氧丙烷/苯乙烯单体工厂。
据悉，该工厂于2003年开始运营，具有31万吨环氧丙烷、63吨苯乙烯年产能，由于盈利能力不佳，已多年处于间歇性停产状态。
欧洲环氧丙烷因能源成本高企（天然气价格上涨）、亚洲低价产品冲击及全球产能过剩，近年已陆续关停超80万吨产能。
我国环氧丙烷总产能已占全球40%以上，凭借低成本工艺，国内企业有望填补欧洲市场缺口，扩大出口份额。
二. 环氧丙烷概览
环氧丙烷（PO）是一种重要的基础化工原料，化学性质活泼，是仅次于聚丙烯、丙烯腈的第三大丙烯类衍生物。
其下游应用丰富，作为原料广泛应用于汽车、建筑、化工、农药、纺织、日化等行业。
三. 环氧丙烷产业链
3.1 生产工艺及原材料
主流工艺包括氯醇法、甘油氯化法、CHP法、HPPO法：
（1）氯醇法：丙烯与氯气、水反应生成氯丙醇，再经皂化脱氯，工艺成熟但环保压力大。
（2）共氧化法：以乙苯或异丁烷为原料生成过氧化物，催化丙烯环氧化，联产苯乙烯或叔丁醇，经济性优。
（3）CHP法（异丙苯氧化法）：过氧化氢异丙苯氧化丙烯生成，异丙苯可循环使用，原料利用率高。
（4）HPPO法（直接氧化法）：双氧水直接氧化丙烯，环保高效，成为主流趋势。
3.2 下游应用
下游产品有聚醚多元醇（占比70%）、丙二醇（占比15%）、碳酸二甲酯、丙二醇醚、异丙醇胺等：
（1）聚醚多元醇（聚醚）：用于聚氨酯的合成，应用于制冷和建筑领域，作为垫材、吸音材料、消震材料。
（2）丙二醇：应用于不饱和树脂、食品/医药溶剂等领域。
（3）丙二醇甲醚（PM）：通用溶剂，应用于涂料、防冻剂、染色、电子化学品等领域。
（4）碳酸二甲酯（DMC）：高性能溶剂，应用于锂电池电解液、显影液、胶黏剂、农药、医药等领域。
四. 环氧丙烷市场格局
海外产能集中于化工巨头：陶氏杜邦（美）、利安德巴塞尔（荷）、壳牌（英）、亨斯迈（美）、巴斯夫（德）、科思创（德）。
国内方面，根据生产工艺，年产能在10万吨以上的厂商包括：
（1）氯醇法（传统工艺，逐步淘汰）：滨化股份（35万吨/年）、航锦科技（12万吨/年）。
（2）共氧化法（经济性优）：齐翔腾达（30万吨/年）。
（3）CHP法（环保及成本优势）：红宝丽（15万吨/年）。
（4）HPPO法（环保高效，未来主流）：万华化学（超50万吨/年）、怡达股份（15万吨/年）。
