持续推荐标的【数据港】年报点评： [闪电]1.Q4环比增速创新高，业绩加速

持续推荐标的【数据港】年报点评： [闪电]1. Q4环比增速创新高，业绩加速可期：24年实现营收17.2亿元，同比增长11.57%；实现归母净利润1.32亿元，同比增长7.49%；总资产达73.8亿元，同比增长5.07%；单季度来看，四季度实现营业收入5.38亿元，环比增长33%，创20年以来历史新高，主要系阿里需求稳步提升，带动已投运机柜上电率达95%，已进入业绩释放期。费用率方面，公司销售/管理/研发/财务费用率同比变动0.09/-0.12/-2.81/0.31pct至0.25%/4.34%/5.75%/5.09%。运营IT规模达371MW，折算5KW标准机柜74200个。 [闪电]2. 再度与阿里携手：25年一季度，公司廊坊项目中标阿里，正在履行签约流程。至此所有产能均被订满[爱慕]。公司订单能见度高（目前98%营收来自阿里），伴随着阿里25年Capex同比有望翻倍，阿里数据中心订单有望增加到1GW水平，进一步带动公司中期业绩能见度提升。 [闪电]3. 国资背书：24年EBITDA达10.5亿元。背靠静安国资，债务结构持续优化（目前负债率56.2%），融资渠道通畅。重视阿里态度转变，国资优先合作！ [闪电]4. 传统IDC向AIDC转变：智算需求持续提升，我国智算占比达70%，AIDC项目已超300个，持续扩张建设带来巨大空间。考虑到云厂商资本开支上行及DS推动高需求，成长确定性极强！ [闪电]5. 轻资产模式将成为IDC行业主流：数据中心REITS进入轻资产运营，形成“建设-运营-证券化-再投资”良性循环；财务结构优化，企业实现“资产变现 +长期收益”模式，投资者收益稳定。IDC流动性增强，填补智能计算基础设施证券化空白，增加各类重资产IDC项目对接资本市场通道，成熟优质IDC企业将在AI浪潮下抢占市场先机，行业格局有望重塑。 [心]保守估计（不包含阿里新订单）：25年营收=95%*550*371000*12=23亿元（按照单机柜550/KW/月来计算）25年Q1营收=95%*550*371000*3=5.81亿元；25年利润2.5亿元，EBITDA约12亿元，受零售客户带动租金价格向上+智算需求推动，营收利润将进一步上行，目前不高于20X EBITDA，推荐把握近期情绪冲击带来的回调机会