603257中国瑞林新股申购剖析 603257中国瑞林新股申购价格20.52，市盈率18，长江证券保荐，预计募资5亿，实际募资6亿，超募了1个亿。2019年到2023年现金分红合计2.88亿，根据2024年财报最新数据，货币资金有16亿，明显不差钱，还用上市融资吗，甚至多融了一个亿，有这必要吗？发行数量3000万股，网下配售1494万股，网下配售率49.8%。 核心题材是工程咨询服务，主要业务包括工程设计咨询、工程总承包、装备集成等，其中装备集成贡献营收4成多，工程涉及咨询和工程总承包贡献营收5成多，应用于有色金属采矿、选矿、冶炼、加工产业链、环保、市政等。公司主要客户包括中国有色矿业、国家电投、中国铜业、中国宝武、中国铝业、中铁资源、中国北方工业、江西铜业、紫金矿业、金川集团、嘉能可斯特拉公司（GLENCORE）、必和必拓公司（BHP）、力拓集团（Rio Tinto）、艾芬豪集团（IVANHOE MINES）、智利国家铜业公司（CODELCO）等，前五大客户合计贡献营收5成多，对大客户依赖有些重，客户群体比较优质。公司研发费用占比1%左右，主要是作为分母的主营业务收入高导致计算出的比例偏小，有1010项发明专利，哇，这么多发明专利，研发创新能力比较强。 2024年销售毛利率18%，核心服务业务竞争力一般。2024年每股净资产20.92元，市净率0.98，处于极低风险区域。资产负债率63%，偿债能力较弱。按2024年年报数据每股收益1.72元，每股现金流是1.86，说明会计帐面利润含金量充足。2025年一季度预计净利润增长0.16%至29%，就是说2025年一季度预计业绩可能表现平平也可能小中幅增长。 中国瑞林无控股股东和实际控制人，前三大股东均是国企，分别是中国有色金属建设股份有限公司(1997年已经上市，000758中色股份）持股23% 、江西铜业集团持股18%、中钢股份持股10%，剩下49%股份由瑞林的管理技术骨干间接通过瑞志林、瑞有林、瑞者林等六家员工持股平台持有，股权结构较为分散，但增强了员工的归属感和积极性，上下同欲者胜，风雨同舟者兴。中国瑞林成立于1986年，2022年7月申报，2024年1月过会，2024年11月注册生效，属于国有企业。 股价不高，市盈率不高，轻度超募，盘子小，题材涉工程咨询服务，上市首日涨幅保守估计2倍左右，破发风险为0。（注意，新股上市5日后，后面后市走势有破发可能性，很多新股上市后一段时间跌破发行价的不少。）
