钢材：春暖花开了吗？

核心观点：中性盘面震荡上行，西北某钢厂宣布减产计划，实际影响较小。当前高炉利润仍相对较好，但山西等高成本区域略有亏损，电炉平电成本仍亏损，谷电利润恢复，247家钢铁企业盈利率为53.25%，供给端日均铁水回升至236.26万吨。螺纹产量略有下降，需求季节性回升中，库存整体小幅去库，热卷产量继续增加，板材需求端小幅下降，五品种钢材去库。基本面来看节后铁水稳定回升，需求终端逐步复工复产，板材受到海外关税等政策影响，需求短期内难有超预期增加，关注品种价差机会。

月差：中性成材整体为弱现实强预期，基本面反应在月差上呈contango结构。

钢厂利润：中性本周247家钢铁企业盈利率为53.25%，环比略有回升。

高炉检修：中性根据我们对于高炉检修统计，4月钢厂检修计划环比继续减少，钢厂旺季复产中，部分为短期环保检修，据反馈，由于下游出口受到影响，部分钢厂选择转产至螺纹。

废钢：中性根据我们的测算，目前华东电炉厂平电生产吨钢亏损114元/吨，谷电吨钢盈利47元。

成材库存：中性成材库存端去库时间在预期内，关注后续去库程度。

行情回顾

盘面情况

日均铁水230.51万吨

铁水回升明显

截至2025年3月21日，日均生铁产量为236.26万吨，环比上行5.67万吨，高于近年同期水平。

根据Mysteel调研数据，本周全国247家高炉开工率为81.96%；85家电弧炉产能利用率54.9%。

本周247家钢铁企业盈利率为53.25%。

高炉检修边际环比下降

根据我们对于高炉检修统计，4月钢厂检修计划环比继续减少，钢厂旺季复产中，部分为短期环保检修，据反馈，由于下游出口受到影响，部分钢厂选择转产至螺纹。

板材产量大幅增加，建材有所回落

本周，五大品种合计产量为865.42万吨，环比上周增加12.21万吨。

其中，螺纹产量共226.21万吨，环比上周小幅下降0.89万吨。

热卷产量324.33万吨，环比上周大幅增加5.68万吨。

短流程螺纹产量回落

型钢工角槽产量大幅回升

废钢日耗持续增加，库存去化

螺纹表需220.35万吨

螺纹表观需求回升

需求方面，本周五大品种消费总量达906.95万吨，环比上行23.07万吨。

螺纹周消费量242.99万吨，环比回升9.77万吨。

热卷消费量为330.65万吨，环比回落0.7万吨。

水泥淡季直供和出库节后稳步回升

商品房销售环比回升

钢材开始去库

成材季节性去库

五大品种厂库库存为498.81万吨，环比去库10.9万吨。社会库存为1289.28万吨，环比去库30.63万吨。

本周螺纹厂库周环比去库6.74万吨至219.04万吨，社库周环比增加10.04万吨至617.96万吨。本周热卷厂库周环比累库1.53万吨至85.85万吨，社库周环比下降7.85万吨至324.05万吨。

钢坯厂库累库，仓库持续去库

本周，55家调坯厂钢坯库存为54.4万吨，环比大幅回落，高于去年同期水平。主流仓库钢坯库存量为110.09万吨，环比继续去库，低于去年同期水平。

月差低位震荡

螺纹现货价格

热卷现货价格

热卷国际价格

螺纹热卷基差

螺纹热卷月差

高炉生产利润有所收窄

高炉生产利润小幅走扩

螺纹热卷仓单库存

平衡表