001335信凯科技新股申购剖析 001335信凯科技新股申购价格12.8，市盈率14，国投证券保荐，预计募资2.65亿，实际募资3亿，超募了0.35亿。原定募资计划中有一亿用于偿还银行贷款，募钱来化债，其它的资金计划基本用于盖楼，这样的盖楼+化债类型的募资计划实在罕见，还超募了0.35亿，合理吗？发行数量2343万股，网下配售1406万股，网下配售率60%。 核心题材是有机颜料，主要产品包括偶氮颜料、杂环颜料和酞菁颜料，其中偶氮颜料贡献营收6成多，杂环颜料贡献营收接近2成，酞菁颜料贡献营收仅4%左右，应用于油墨、涂料和塑料等。公司主要客户包括大日本油墨株式会社、富林特集团、盛威科集团、宣伟集团和艾仕得集团等，最大客户是大日本油墨株式会社，这家客户我小时候就知道，在日本是很有实力的百年老企业了，前五大客户合计贡献营收3成多，对大客户依赖不算重，产品出口占比8成多，人民币贬值受益。公司研发费用占比0.43%左右，低于同行可比公司均值4%，有10项发明专利，研发创新能力弱鸡，这次募资计划投向竟然有1.6亿元用于研发中心及总部建设项目，具体分配是这样的，土地使用权费用1,650万元、建筑工程及其他费用9,053.23万元、设备购置4,608.9万元以及预备费1,150.39万元，就是说大部分钱用于土地购置和盖楼，有这必要吗？ 2024年销售毛利率14%，核心产品竞争力较弱。2024年每股净资产9.46元，市净率1.35，处于低风险区域。资产负债率58%，偿债能力较弱。按2024年年报数据每股收益1.58元，每股现金流是1.35，说明会计帐面利润含金量较充足。2025年一季度预计净利润增长13%至29%，就是说2025年一季度预计业绩可能小中幅增长。 信凯科技的实控人是李治（1969年生）和李武（1967年生）兄弟俩，直接持股合计35.56%，合计间接通过信凯森源和利仕嘉控制公司61.45%的表决权，李氏兄弟俩直接间接合计控制公司97%的表决权，剩下一家股东是机构投资者了，仅持股3%，股权结构高度集中，诠释了什么叫兄弟齐心，其利断金。信凯科技成立于1996年，2022年3月申报，2023年11月过会，2025年1月注册生效，属于民营家族企业。 股价不高，市盈率不高，轻度超募，盘子小，题材化学+人民币贬值受益，号称全球有机颜料出口龙头，很好奇这家账面上有3亿多货币资金，募资3亿主要用于盖楼和化债的家族企业上市首日涨幅会有多大空间？
