30万股民泪奔！天齐锂业，还有机会吗？

天齐锂业的业绩崩了。

2024年，天齐锂业（002466.SZ）营业收入130.6亿元，同比下滑67.75%；净利润-79.05亿元，上一年同期这个数字为72.97亿元。

不得不说，真的亏得老惨了！

不过，在披露业绩之后，公司股价并未出现想象中的大跌。

原因也很简单，跟此前业绩预告比，尽管接近净亏损区间的上限，但没有超出预期。另外就是，股价已经反映了公司糟糕的基本面。

从月线看，天齐锂业是典型的“M”走势。

2021年8月至2022年4月，天齐锂业经历了一波腰斩式下跌，但是，很快又拉了回去并创出新高；2022年7月至2024年8月，天齐锂业从144.22元下跌至25元附近，最大跌幅超过80%。去年8月以来，尽管一度大幅反弹，但又差不多跌了回去。

巅峰时期，天齐锂业市值超过2300亿，但如今，仅剩下500亿左右！

那么问题来了，怎么看待公司当下的巨亏？作为昔日的明星公司，还有机会吗？

我们认为，天齐锂业尽管亏损非常严重，但是，也没有想象中那么惨。

毛利率方面。2024年，天齐锂业毛利率为46%，依旧远高于绝大多数制造业和能源型企业。举个例子，中国神华毛利率为34%，比天齐锂业低了差不多10个百分点。

盈利能力方面。2024年，天齐锂业营业利润为14.32亿元，尽管降幅达到了96%，但并未出现亏损。

经营现金流方面。2024年，天齐锂业经营现金流净额为55.54亿元，为正，远比账面净利润来的出色；另外，自由现金流为10.3亿元，也比现象中出色。

天齐锂业亏损最主要原因是少数股东损益。尽管这也属于实实在在的亏损，但是，随着定价机制调整的完善，高价库存的消化，以及联营公司诉讼费用完成计提，公司的低成本优势将逐步显现。

前面提到，公司2024年毛利率为46%，其中，自去年四季度以来，碳酸锂期货价格已经趋于稳定，即稳定在7.5万元/吨左右。

考虑到去年四季度天齐锂业毛利率为36.16%，理论上这个数字是能够支撑企业实现盈利的。

这背后，就得说到天齐锂业的锂矿生产成本。

整体来说，云母提锂的成本最高，超过了10万元/吨，盐湖提锂的成本最低，大概只需要4万/吨；矿石提锂的生产成本主要跟锂矿品味和开采难度有关，但天齐锂业的锂矿生产成本在全球范围内处于最低水平。

结论就是，尽管天齐锂业出现了巨额亏损，但是，并不意味着公司彻底失去了价值！

有个消息可能很多人都没注意到。2025年1月，紫金矿业（601899.SH）发布公告，拟137亿元入主藏格矿业（000408.SZ），一旦完成收购的话，将成为藏格矿业第一大股东，加码布局锂矿产业。

除此之外，早在2023年，紫金矿业就获得了刚果（金）国家矿业部批准的Manono锂矿东北部项目的探矿权，作为全球已发现最大可露天开采的伟晶岩矿床之一，预计2026年一季度投产。

尽管市场对紫金矿业涉足锂矿存在争议，但是，考虑到紫金矿业过往多次逆周期扩张均取得成功，还是非常值得探讨。

我们认为，长期看的话，市场大大低估了碳酸锂的市场需求！

相比于新能源车而言，锂电池更大的应用场景是储能，考虑到全球碳中和任重而道远，对碳酸锂的需求将极其巨大，尤其是随着人工智能的发展，对电力的需求将大幅增加，从而增加储能相关的配套需求。

另外，低空经济、人形机器人等产业才刚刚起步，未来对锂电池的需求暂时还没法估量。

客观来说，碳酸锂每吨价格高达五六十万疯狂可能不会再有了，长期可能在10万以内的价格徘徊。但是，对天齐锂业来说，又何尝不是好事，因为靠着极低的生产成本和经营效率，完全可以获得稳定的市场利润。