【绿源集团控股】技术壁垒构筑护城河，多轮驱动开启高速成长
[烟花]逆势稳舵展现韧性：
2024年收入50.72亿元/同比-0.5%，毛利润6.65亿元/同比-2.35%，扣除股份支付影响的净利润1.54亿/同比-5.4%，每股派发现金红利0.15港元。2024年电动两轮车行业总销量下降10%，经营整体承压，绿源展现了强大的经营韧性。
[礼物]电动车主业：新国标推动份额提升：
2025年电动自行车新国标全面执行，将大量清退不合规的中小企业，同时“8+3”过渡期设置将刺激抢购需求，行业头部合规企业将享受双重成长红利。公司新国标产品已经可以量产，三大智造基地均入选工信部“白名单”，重庆新基地也已于2025年初投产，为新国标红利做足准备。
[礼物]开辟高端电助力车市场，战略布局电动车生态：
绿源重磅宣布推出高端电助力车品牌LYVA，开辟第二成长曲线。电助力车全球有350亿美元市场，但单价在数万元，国内需求不旺。绿源凭借自研中置电机等核心技术，将全碳旗舰产品价格降至万元级别，有望开辟出百亿级蓝海市场。电助力车目标高端市场，盈利能力较强。预计中期公司电助力车年销量达到10万辆，对应10亿营收+2亿净利润贡献，盈利贡献有望超过主业。
绿源同时布局换电、租车、零售等电动车生态业务，打造全生态服务体系，开辟新的收入增长来源。生态业务发展壮大后，可以为公司的出海战略形成高效的互补，将充电基础不完善的发展中国家转变为优质的潜在市场。
[庆祝]业绩拐点已现，高速成长之路开启：
在两轮电动车车行业规范化、高端化趋势下，绿源有望凭借着核心技术和产品品质优势，重回行业第一梯队。高端电助力车市场今年就会放量，2-3年内预计贡献利润超过主业，提供强劲增长动力。目前市值仅30亿港币，远低于雅迪、爱玛的数百亿市值，与公司的市场地位和发展前景严重不匹配
