【招商医药】CXO板块更新推荐 [玫瑰] M端：25年业绩确定性最强的阶段，受益于前期投融资火热，创新药项目逐渐向后期商业化阶段推进，订单趋势向好。 ＃相关标的： 药明康德（在手订单+47%），药明合联，普洛药业，博腾股份（在手订单+约30%），凯莱英（新签订单+约20%、在手订单+20%）。 [玫瑰] R端：受益于全球投融资复苏，R端感受到需求逐步回暖，订单转化周期短，复苏在25年业绩上将有所体现。 ＃相关标的： 康龙化成（新签订单+20%以上，其中实验室服务+15%以上，CMC+35%以上），维亚生物，皓元医药。 [玫瑰] Ｄ端：前期受国内竞争加剧影响，25年有望在创新药政策鼓励以及政府相关医药基金投放中获益。 ＃相关标的： 昭衍新药（新签订单18.4亿元，在手订单22亿元），泰格医药（净新签订单+7%，在手订单+12%），诺思格。 （联系人：梁广楷／许菲菲、肖笑园
售港终止！李嘉诚犯了一个致命错误：他误读了时代的风向。要知道，现在国内民族自信爆
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