【星图说】4月信用债或迎确定性较高行情 3月季末随着央行呵护流动性债市开始修复行情，存单利率下行和融资规模下降反映银行负债缺口压力有所缓解，月中下旬信用债出现抢跑行情。 4月资金面边际乐观的利好可能来自于：①银行指标压力季末过后有所缓和、负债端压力有望较一季度缓释；②4月政府债供给压力或环比缓解；③3月末财政支出提速或释放一定流动性。 4月资金面也存在潜在扰动但相对可控：①4月作为季初月份也是常规大税期，资金面波动容易放大，但税期走款后波动往往也可自发平抑。②4月买断式回购到期规模较大（1.7万亿元），若央行态度软化持续，买断式回购全额或超额续作的概率不低。 比起利率债，4月受益于基金和理财的季节性扩容，信用债或迎信用利差收窄确定性较高的行情。理财作为信用债的主要持有机构，跨季后存款回流理财，配置力量支撑或驱动信用利差出现季节性压缩。 操作上，考虑到信用债流动性偏弱，或可关注票息收益尚可、信用利差仍有压缩空间，且久期风险适中的攻守兼备的3年及以内品种，中短端确定性稍好，部分信用品种也进入正Carry，兼具估值性价比+抗跌优势。 其中，流动性好、进攻性强的银行资本债短久期下沉策略仍可取，票息性价比较高，当前1-3Y期AA+二级资本债距离1月低点还有20-30bp左右空间。 （市场有风险，投资需谨慎）
