实际上，资本市场之所以会选择抛售石头科技，本质上是对其未来不好看。从财报来看，虽

实际上，资本市场之所以会选择抛售石头科技，本质上是对其未来不好看。从财报来看，虽然石头科技2024年的营收仍在大幅增长，但高增长却是建立在“降价”策略之上。

2024年下半年，石头科技通过“老品降价、减配促销”等方式抢占市场份额，换而言之，石头科技也陷入了“价格战”之中。

据媒体报道，石头科技旗下的Q7 Max系列在去年下半年开始大幅降价，其中Q7 Max Plus的标价为569欧元，但实际售价可降至419欧元，降价幅度高达超过26%。凭借着“以量换价”的策略，石头科技在短期内确实取得了不错的效果，石头科技国内线上渠道销售额同比增长104%，并且在扫地机器人市场的2000元至5000元价格段中，市占率稳居第一梯队。

不过，从利润率数据来看，受降价影响石头科技的利润率数据明显下滑，财报显示，2024年其毛利率和净利率分别为50.14%和16.55%，而2023年这两项数据分别为53.93%和23.7%，对比来看，2024年的毛利率下滑了3.79%，净利率则下滑了7.15%。

再从具体产品来看，石头科技的两大主营产品，智能扫地机及配件和其他智能电器产品，2024年的毛利率分别为53.07%和33%，相较于2023年分别下滑了3.08%和10.01%。

那么，为什么石头科技会陷入价格战之中？

侃见财经认为， 这和行业紧密相关，据悉，近年来扫地机器人的市场份额明显下滑。奥维云网数据显示，2018到2020年扫地机器人的年销售量均超过610万台，到了2022和2023年，扫地机器人的年销售量分别为441万台和458万台，较巅峰期下滑超过150万台；而在2024年的前11个月，扫地机器人的销售量约为406万台，尽管同比增长超30%，但跟巅峰期相比仍有非常大的差距，没有了行业增长驱动，价格战自然难以避免。

从更深层次的因素来看，石头科技之所以会陷入价格战是因为扫地机器人的“壁垒”并不高。

当前，扫地机器人的核心功能如导航、避障、清洁效率等都已经高度同质化，头部的扫地机器人厂商在产品上并没有太大区别。而在这样的背景下，头部的机器人厂商将大部分精力放在营销上，例如石头科技在2024年的销售费用就高达29.67亿，而其研发费用仅为9.714亿，非常明显的“重营销、轻研发”。

整体而言，目前的石头科技虽然营收仍在增长，但却是通过降价实现的，而这背后则隐藏着同质化严重、整个行业遭遇“天花板”等问题。港股