股价从2元涨到6元多，戴过ST帽子的“国产奶粉第一股”又可以了？

上周杭州本土上市公司贝因美连收四个涨停板，股价全周上涨超四成。13日晚，贝因美发布股价异动公告，公司股票交易价格于2025年4月9日至11日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。

2024年8月贝因美股价尚在2元/股左右徘徊，上周五已涨至6.93元/股。这数据跳跃的背后，这只曾经戴过ST帽子的“国产奶粉第一股”经历了什么？

“神童企业家”高光时刻突然“功成身退”

在企业“七年五巨亏”戴上ST帽子后复出

贝因美，全称为贝因美股份有限公司，主要从事婴幼儿配方奶粉、营养米粉和其他婴幼儿辅食、营养品的研发、生产和销售。由谢宏一手创办。

据公开报道，1980年，年仅15岁的谢宏就进入了杭州商学院（现浙江工商大学）就读，是我国第一批食品卫生（现为食品安全）专业本科生，毕业后留校任教。谢宏也被冠以“神童企业家”的赞誉。

1987年，谢宏进入浙江大学读第二学位，毕业后开始自主研发婴幼儿食品。1991年，谢宏成功研制“贝因美婴幼儿速食营养米粉”。1992年，他辞去大学职位，创办贝因美。

在谢宏的带领下，贝因美以米粉业务起家，于2000年，正式进入婴幼儿配方奶粉市场。

2005年，谢宏吸引德国人科尔入股，贝因美由此变为中外合资企业。随后，贝因美开始全国扩张，先后在湖北宜昌、广西北海建厂，最重要的是兼并了黑龙江安达当地一家乳企，成立黑龙江贝因美乳业有限公司。2008年，三聚氰胺事件爆发，贝因美是少数未被卷进漩涡的乳企，由此获得市场赞誉，迅速崛起。

2011年4月，贝因美成功上市，成为“国产奶粉第一股”。但是，仅3个月后，谢宏就以“健康原因”为由辞去公司董事、董事长及总经理等职，离开经营一线。创始人隐身幕后，贝因美人事动荡，董事长多次更换。

从财报看，贝因美的业绩高光时刻在2013年，当年实现营收61.17亿元，实现归属净利润7.210亿元。之后，贝因美的业绩规模再未超过2013年业绩高点。

2014年，贝因美归母净利润只剩0.69亿元。2016年开始，贝因美业绩更是进入下行通道，公司接连巨亏。财报显示，2016-2022年，贝因美归母净利润分别为-7.81亿元、-10.57亿元、0.41亿元、-1.03亿元、-3.24亿元、0.73亿元、-1.76亿元。2018年，公司戴上了ST帽子。

2018年，在“隐退”七年之后，谢宏重掌贝因美，并公布了一系列降本提效措施，例如从他自己开始，高层带头大幅降薪，整顿激进扩张遗留下来的渠道混乱难题。谢宏还公开喊话，“不做到300亿年营收，市值达到1000亿元，我不会考虑退休”。

大刀阔斧的改革之后，贝因美终于重归盈利，2023年净利润0.47亿元，2024年前三季度净利润0.72亿元。

拥抱“铲屎官”……打造第二增长曲线

政策利好叠加短期事件刺激

2024年以来，随着促生育政策的陆续出台，贝因美股价自低位反弹，当前总市值回升至74亿元以上，处于2021年以来的高位。

此外，有市场人士认为，中美关税政策的不确定性也有利于贝因美。目前我国市场中美国品牌奶粉包括美赞臣、雅培、惠氏等，随着进口关税提升，其市场份额或出现下降。

贝因美此前在2024年半年报中曾提示风险，称婴童市场需求减弱，对专注于婴童产业发展的公司造成了极大的冲击。

不过，公司也在打造第二增长曲线。贝因美加速推进“全家营养战略”，推出乳铁蛋白、益生菌等成人营养品。另外，2024年4月，贝因美还喊出“宠物乳制品专家”口号，试图将婴幼儿的喂养逻辑复刻到宠物身上，推出了主打宠物乳制品细分赛道，针对幼猫、犬，成年猫、犬，以及中老年猫等分阶乳制品系列，旨在满足不同年龄段宠物的营养需求。

不仅如此，贝因美近年来借助抖音等新兴平台也获得了增长。

2024年6月18日晚间，谢宏创新使用“真人+数字人”进行直播，尝试WEB3.0时代虚拟分身在数字营销中的应用。当晚，在贝因美天猫旗舰店直播间，谢宏现场和宝爸宝妈们互动。

2024年的最后一天，谢宏开启了自己2024年的最后一场直播，连线贝因美旗下四大工厂负责人，一起向消费者现场“述值”，交出贝因美的“年终总结”报告。

贝因美2024年前三季度实现营收20.87亿元，同比增长8.91%；归母净利润7179.36万元，同比增长45.3%；扣非净利润4890.5万元，同比大幅增长128.84%。这一业绩表现扭转了2023年“增利不增收”的局面。公司认为，这得益于三大核心驱动因素：一是行业需求边际改善：2024年国内出生人口回升至954万人，政策红利（如生育补贴）带动三线及以下城市需求释放。二是产品结构优化：公司加速推进“全家营养战略”，推出乳铁蛋白、益生菌等成人营养品。三是经营效率提升：通过数智化新零售平台重构渠道体系。

今年4月9日，贝因美发布公告称，其第五期员工持股计划已完成993.99万股股份的非交易过户，占总股本0.92%，受让价格2.50元/股，认购资金总额2484.98万元。这一动作标志着公司继2022年、2024年两次大规模回购后，针对核心员工的长期激励计划正式落地。2024年前三季度业绩回暖为激励计划提供了一定支撑（注：2024年年度报告尚未公布）。