天赐材料2024年年报点评：Q4盈利企稳修复，海外布局持续推进 1、公司发布2

天赐材料2024年年报点评：Q4盈利企稳修复，海外布局持续推进 1、公司发布2024年年报，2024年实现营收125.18亿元，同比下降18.74%，归母净利润4.84亿元，同比下降74.4%，扣非净利润3.82亿元，同比下降79.08%；拆分到四季度，营收实现36.55亿元，同比增长11.43%，环比增长7.11%，归母净利润1.46亿元，同比增长4.84%，环比增长44.5%，扣非归母净利0.95亿元，同比下降17.04%，环比下降5.72%。 2、全年来看，公司电解液销量超过50万吨，同比增长超过26%。盈利方面，锂电材料业务的毛利率为17.45%，同比下降7.8pct，主要系加工费显著承压所致。考虑到计提资产减值1.84亿元，信用减值1.23亿元和存货跌价损失，预计经营性单吨盈利在接近900元。日化方面，24年销量超过11万吨，同比增长6%，营收增长9%，毛利率30%，同比下降5pct，盈利端预计贡献2亿元左右。正极方面，磷酸铁交付9.5万吨，同比翻倍增长，盈利端持续减亏。 3、拆分四季度，出货方面，公司预计Q4电解液出货16万吨以上，环比增幅接近20%，高增态势明显；盈利方面，考虑减值和其他收益影响，估算公司经营性单吨净利环比有所提升，维持在800元，主要系产能利用率提升实现盈利改善，叠加套保预计提升至1000元/吨以上。正极业务出货预计保持稳健，经营性亏损约0.6-0.7亿元；传统日化业务预计在0.5亿元，环比保持稳定；资源再生业务亏损0.1亿元左右；此外，股权激励冲回预计与存货减值基本抵消，政府补助预计0.2亿元左右。 4、展望来看，在终端需求强劲、供给释放趋缓的背景下，公司产能利用率有望持续提升；6F涨价预期如期落地后，叠加行业处于历史盈利底部和稼动率修复，有望呈现涨价的弹性和持续性，市场化调价带来的盈利增厚有望在25年逐步体现。此外，公司在24Q4充分计提减值损失，风险基本出清，轻装上阵延续成长；中期来看，新业务拓张和海外基地布局，有望贡献持续的业绩增长。预计2025年实现归属净利润11-12亿元