2025年4月，美债市场发生巨震，10年期美债收益率一度突破4.5%，创20多年新高。此次美债巨震是由多种因素共同作用导致的：
- 政策因素：特朗普政府实施“对等关税”政策，对多个贸易伙伴加征高额进口关税，引发贸易对抗螺旋式升级，市场普遍预期美国经济将陷入衰退，触发“抛售美国资产”行动。同时，美国政府在贸易政策上反复无常，政策信号混乱，投资者难以形成稳定预期，对美国政策可信度与美元体系稳定性产生深刻质疑。
- 债务问题：美国债务规模庞大且不可持续，美债规模突破36万亿美元，财政赤字与国债供给激增，但需求持续萎缩，2025年3月美债拍卖频现流标，市场承接能力逼近临界点。美国政府日均借贷80亿美元，年利息支出超1.1万亿美元，惠誉等机构多次下调美国信用评级，国债安全性遭全球性质疑。
- 市场交易因素：对冲基金通过高杠杆押注美债现券与期货价差，规模达8000亿至1万亿美元。美债收益率飙升触发保证金追加，迫使基金大规模平仓，引发连锁抛售。同时，美债投资者结构发生变化，个人投资者和共同基金占比上升，这些投资者对市场波动耐受性较低，容易形成“羊群效应”，进一步加剧了市场波动。
- 国际地缘政治因素：俄罗斯外汇储备被冻结的教训，让多国加速“去美元化”，黄金储备占比悄然攀升，中国、印度、巴西等国纷纷增持黄金，就连美国盟友加拿大、英国也在调整资产配置，减少美债持有，折射出对美债沦为政治工具的担忧。
美对多国加征关税
美债巨震不仅导致美国股市、债市与汇市罕见地同步下跌，还使全球金融市场剧烈震荡。美国政府与企业的融资成本大幅提高，可能压制经济增长动力。同时，美元信用基础动摇，“去美元化”趋势加速，全球资本正加速重构资产配置，黄金、人民币资产及区域性本币结算机制成为新避险选择。热点解读 ‖
