【国信电子|消费电子观点更新】关税缓和预期下，聚焦果链强α与PCB景气韧性 4月

【国信电子|消费电子观点更新】关税缓和预期下，聚焦果链强α与PCB景气韧性 4月23日，特朗普承认美国对中国进口商品关税过高，暗示可能大幅下调税率；美国财政部长贝森特同步释放''中美双方关税将很快降温”信号。结合昨日流出的对美进口关税豁免清单，我们认为双方正通过务实举措避免全面暴力脱钩，预计关税战将采取''结构性宽松''策略，对关键领域保留弹性空间。 🍎果链方面，苹果加速推进供应链多元化，计划2025年前将全部对美销售iPhone组装产能转移至印度（当前印度产能占比约20% vs 美国本土销售占比28%），可穿戴设备中一半以上的组装业务也在海外，供应链韧性持续提升。在板块估值修复窗口期，重点推荐具备强α属性的标的：【立讯精密、比亚迪电子、蓝思科技、歌尔股份、鹏鼎控股、世华科技、福立旺、舜宇光学、东山精密】。 PCB方面，尽管关税阴影引发市场对科技巨头资本开支的担忧，但Google 1Q25资本开支172亿美元(YoY +43.2%，QoQ +20.5%)，略超市场预期的171亿美金，且维持全年750亿美元指引不变。结合本周沪电股份/胜宏科技一季报验证行业景气度，我们认为AI云、管、端升级驱动下，PCB板块估值仍具吸引力，【沪电股份、生益科技、景旺电子、世运电路、鹏鼎控股】等。