【申万传媒】游戏观点周度更新7/20 [玫瑰]上周游戏板块继续调整，主要由于部

【申万传媒】游戏观点周度更新7/20 [玫瑰]上周游戏板块继续调整，主要由于部分资金获利了结+近期核心产品数据变化不大。我们认为调整近尾声： 1）本轮游戏是EPS驱动为主而不是估值。而龙头【华通】【巨人】所代表的SLG/大DAU产品流水曲线是爬升+高位稳定特点，EPS上修后的利润支撑强，不太具备回撤条件。 2）当前板块估值中枢今明年20/15x，在政策宽松环境下15x的估值底也决定了估值回调空间也相当有限。 3）相关公司产品催化临近；AI贝塔驱动游戏估值提升是潜在期权：GPT5等行业大模型落地或带动应用端催化，上周马斯克旗下grok推出二次元AI伴侣。 [礼物][礼物]最重点【华通】【巨人】调整后性价比凸显。【巨人】《超自然》7.18上线叶罗丽联动皮肤（小更新），上周IOS免费榜稳定在TOP3-4、畅销榜回升至TOP17；上周小红书粉丝+7.7W突破90W（VS第五人格+1W），7.24晚将更新重磅新地图昆仑秘境及相关道具/怪物等。此外，新一轮IP联动（小狗蛇等）等重点内容7-8月陆续推出。【华通】上周主要受资金面扰动，但产品端趋势非常强劲，7月以来第二、三款《Kingshot》《Tasty Travels》继续爬坡，基本面坚实，把握回调机会。 [礼物]【三七】【吉比特】【恺英】。【三七】《斗罗猎魂世界》随着限定卡池和爬塔玩法开启，IOS畅销榜创新高（TOP13）。【吉比特】《杖剑》7.15将上线日本等区域，IOS游戏畅销榜进入TOP30；修仙回合制小游戏《道友》稳定TOP5。【恺英】近期获传奇IP转授权，传奇盒子用户/收入规模有望再上台阶。 [庆祝]其他密切关注【完美】（诛仙2定档8.7）【泰岳】（新品DL/LOA预计8-9月大推）【中旭未来】（估值便宜+困境反转）【心动】（RO2年底首测）等。 游戏估值表、游戏月度数据跟踪、巨人/华通/三七/吉比特等高频周度更新