8月15日，央行发布了《2025年第二季度中国货币政策执行报告》。
大伙儿听名字也能猜出个大概齐，这份《报告》每季度发布一次，远远谈不上罕见。
但是万万没想到，这回《报告》里有一段表述，一经发出就立刻引起了广泛关注——
“要根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度和节奏，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，持续营造适宜的金融环境。把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。”
这相当于给接下来一段时间内的货币政策定下了总基调。
不少小伙伴听了这个话之后，满脑袋都是问号：
“把物价打下来不是好事儿吗？这怎么还要抬高价码，这年头儿都这么不按套路出牌了？”
有这个想法的老铁，知识面确实有点儿窄了！
接下来，咱们用大白话解释解释这是怎么个事儿——
商品价格，是由千万个卖家和千万个买家博弈敲定的，浓缩起来就是供求关系。
价格高低会自动筛选需求的迫切性，价格嗷嗷往上涨，说明需求旺盛，反之同理。
如果商品长期陷入价格战，那么生产端盈利空间势必被压缩，在这种情况下，生产厂商对上游原材料的需求也会相应降低；
消费者一瞅这情况，观望情绪跟着就起来了，再接下来就是信贷淤堵、就业岗位与财政利税也会跟着产生连锁反应…
对于整个经济链条来说，绝不是物价水平低，对消费者就一定有利。
你想，15万的凯迪拉克、13万的捷豹都降成这个熊样儿了，还没卖成爆款，背后的车企抓心挠肝的，原因就在这儿。
以全局性视角来看，7月份CPI环比由降转升，上涨0.4%，同比持平，确实是个相对积极的信号；
但纵观今年前7个月的整体表现，要达到全年2%的预期涨幅目标，的确还需要付出更大的努力。
其实最近几个月，我们的政策发力始终都在围绕这个主线任务展开——
5月份，央行决定设立5000亿服务消费与养老再贷款，激励引导金融机构加大对住宿餐饮、文体娱乐、教育等服务消费重点领域和养老产业的金融支持。
6月份，高层印发了《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，明确了要引导金融机构从消费供给和需求两端强化金融服务，满足各类主体多样化融资需求，推动扩大高质量消费供给，助力释放消费增长潜能。
7月底公布了国家育儿补贴方案，即3周岁以下的幼儿每年可领3600元，本质上是以鼓励和刺激生育为出发点，发放的定向消费券。
进入8月份之后，决策层发布了消费领域贷款贴息政策，实则也是从消费需求端和企业供给端两头发力，加大融资支持力度。
而央行最新发布的这份《2025年第二季度中国货币政策执行报告》，更是一针见血地提出了下阶段的货币发力方案：
“落实落细适度宽松的货币政策，抓好各项货币政策措施执行，强化逆周期调节，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度和节奏。”
拆解一下就是：货币的水龙头还会继续打开，但要以精准滴灌代替大水漫灌，降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降。
而“落实落细”、“抓好执行”的侧重点，则在于结构性货币政策，让钱真正流到实体经济的毛细血管里。
除消费领域外，还有我们经常提到的中小微企业、科创、绿色、民生等领域都是核心方向。
这些部门深度关联就业，就业这项指标硬起来，前面咱们打的这系列组合拳才会见效。
从银行的视角看，也绝对有动力这么干！
来看两组数据吧——
截止6月末，社会融资规模存量、广义货币供应量（M2）同比分别增长8.9%和8.3%，人民币贷款余额268.6万亿。
同一时期，人民币存款余额320.17万亿，同比增长8.3%，上半年人民币存款增加17.94万亿，其中住户存款增加10.77万亿。
M2增速低于社融增速的背后，更多是专项债在发力，而企业端融资依旧相对疲软；
而在另一端，老百姓还在积极往里存钱，拆解堰塞湖仍旧是重中之重。
02
本次央行《报告》明确提出“把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量”。
这意味着我们的货币政策目标在于促使CPI和PPI回到一个可持续正增长的区间。
CPI保持在1-3%之间，会是一个比较理想的状态。
站在金融领域的视角看，其本质无外乎保持适度宽松，落实金融领域的“反内卷”。
咱们前面说的M2增速低于社融增速，背后折射的无非就是——
资金在金融体系内空转、追逐低风险资产的市场偏好以及对中小微企业和薄弱领域“惜贷慎贷”。
经过时间的发酵以后，必然导致资金难以有效进入实体经济的毛细血管，从而创造有效供给和就业。
换言之，金融端的内卷对实体端的内卷形成了实质上的推动。
要想打破这个循环，必然伴随着下一阶段更高质量的货币宽松，这是一项系统性工程。
首先，降息空间有必要进一步打开，从而保持流动性充裕。
这与《报告》中从“加大投放力度”转变为“稳固支持力度”的信贷政策表述是一致的。
当前，银行业净息差已经连续多个季度低于1.8%的警戒线。
从维护金融业盈利空间的角度说，短期内进一步推动全面降息的可能性较为有限。
但与此同时，进一步下调MLF利率、逆回购利率以及存款准备金率等政策性利率，以求降低社会融资成本，是完全具备可行性的。
MLF利率和逆回购利率标记的是商业银行从央行获取中短期资金的成本，是LPR的定价基准。
推动以上两项政策性利率走低，其实就是在降低银行的负债成本。
另一方面，存款准备金率下调，意味着增加银行可贷资金的规模，释放流动性。
以上操作，其实目的都在于有效降低银行负债端的压力，去对冲净息差走低的压力，为扩大释放低成本资金提供有利条件。
当然，对于实体经济和消费端而言，用充足的金融活水作为政策基底只是一个大前提。
其次，结构性工具持续发力，全面落实精准滴灌。
结构性工具的使命主要有三个：
定向注入流动性、降低特定领域融资成本以及优化信贷结构。
其核心目的在于更加精准地激活经济薄弱环节的需求与供给，从而推动物价温和回升。
像支持三农、支持中小微企业的再贷款，像抵押补充贷款（PSL)，像支持绿色产业与科技领域的再贷款都属于这一类型。
值得注意的是，过去十年间，我国信贷投向结构已经发生深刻变化——
2016年时，房地产、基建领域贷款占比高达60%，到了2025年，科技、绿色、普惠、养老、数字金融贷款占比约70%。
也就是说，主要驱动因素已经由重资产行业向高质量发展领域升级换挡。
而这些领域极有可能为下一发展阶段贡献新的增长点和就业岗位。
这其实是结构性工具带来的源头活水，完成从金融部门向实体经济再到就业端依次传导的全过程。
可以预见的是，上述结构性工具极有可能在下一阶段继续发力。
譬如前文提到的5000亿服务消费与养老再贷款，不排除继续加大剂量给出更大的金融支持，推动相关重点领域消费。
第三，强化政策端协同配合，提升居民的消费能力和消费意愿。
近一段时间，堪称财政与货币双向发力的集中兑现期。
譬如像近期的育儿补贴以及消费贷、服务业经营主体贴息政策，其实都是财政与货币协同发力的表现。
尤其是“两贴”政策之下，10倍的乘数效应极有可能释放上万亿的消费潜力，实现从宽货币向宽信用的质变。
对需求端的贴息，有利于向消费市场投放低成本的中短贷，对企业端的贴息，则有助于防范低价无序竞争。
下一个时期的行动关键在于政策层面的：
持续性！
能否扩大补贴范围、能否延长贴息周期、能否根据具体效果及时调整撒钱策略…
这些真金白银的投入最终将传导至消费领域与就业领域，并最终给方方面面带来正相反馈。
总体而言，央行将“物价合理回升”列为优先KPI——
短期看，这是对消费相对疲软的及时响应以及对金融领域的“反内卷”；
中长期看，目标能否顺利达成，业主要取决于宽货币向宽信用的传导效率以及居民部门资产负债表的修复进度。
03
从老百姓的体感上看，除贷款利率逐步走低、大量低成本资金开始流入市场之外，首当其冲的体会——
很可能就是公共服务价格的系统性上涨。
前不久，部分中南林业科技大学非全日制研究生在收到录取通知书时喜忧参半。
他们惊奇地发现：不仅学费涨了，而且有的专业还是翻倍涨！
譬如旅游管理、工程管理等专业的学费，已经从原来的1.4万/年上调至2.8万/年。
面对各方质疑，该校了做出了回应：
“学费上调经过调研、成本测算和上级备案等流程，且涨幅依据湘发改价费规[2023]262号文件，调整流程严格合规…”
放眼全国来看，近期涨学费的远不止中南林业科技大学一家！
云南师范大学、中北大学、山西财经大学、山西农业大学、江汉大学、南京传媒学院、北京交通大学（威海校区），学费分别涨了20-50%不等。
客观来讲，我们早就习以为常的每学年5000左右的大学学费，更像是特定历史时期下的产物；
但现在，长期的价格压制在师资、设备、维护等刚性成本不断上升以及地方财政不断承压的背景之下，出现了疲态。
而央行此番旗帜鲜明地将“促进物价合理回升”作为下一阶段货币政策的优先目标，如同拉开了系统性调整的序幕——
“促物价合理回升”的政策导向，实质上为公共服务领域进行必要的、反映真实成本的价格重估，提供了政策背书和操作空间。
譬如允许学费适度上调，既是高校弥补财政拨款不足、也是提升教学科研质量的现实选择，更事关重塑市场对物价整体水平的预期。
而大学涨学费大概率还只是冰山一角，我们接下来很可能看到更多公共服务领域迎来“涨价潮”，包括但不限于：
医疗、交通、水电、燃气等民生领域关键环节。
我们在之前的稿子里，也曾探讨过上述类目涨价背后的故事。
这一切，大概率会是一个随着经济复苏而无可避免的连带现象。
眼下必须接受的一个现实就是，物价的“合理回升”不仅是央行的目标，也会在不久的将来成为现实。
但作为打破现行局面的关键一环，总体来说利大于弊。
熊猫会功夫
随便涨，越涨越没钱消费
用户11xxx08 回复 08-21 22:34
到时连饭都吃不起了 看你还嘴硬
蓝色星期八 回复 08-21 22:55
你就从2015年算起好吗？这10年米涨了多少钱？涨幅远远低于其它物价，对吧？你说到1997年太远了吧？你要这样说，1997年我的工资才275元，1984年我刚进厂，学徒工只有19块钱一个月，那时候一个馒头是4分钱，一个叉烧包是8分钱，一碗肉粉是1毛2，你问老一辈的人都懂的，你不能拿这么远的年代来相比啊，现在工资是以前的100至200倍。
丽日蓝天白云
越是涨价越要捂紧钱包
用户11xxx43 回复 08-21 20:57
粮食，和商品房一样，属于特殊商品。特殊商品，必然有别于一般商品的属性。人口一定时期内里恒定的，粮食需求弹性很小，你挣5千一月和挣5万一月时，吃主食大米的话，并不会翻10倍。几千年前，古人就说得很明白了：谷贱伤农，谷贵伤农。
蓝色星期八 回复 08-21 20:06
卧槽！粮食是老百姓最后一根救命稻草，敢涨吗?砖家不懂吗？
静好
越涨价，柴米油盐越贵，只能继续缩减其他支出，消费继续降级
凌灬宵 回复 08-21 12:48
你是对的，面对手里的三瓜两枣和上涨的物价，你拿什么买？老百姓物价低都买的少，涨价买的更少，这么看得更要降缩减产能，降薪裁员，然后老百姓更没钱，东西更卖不出去，那就降价卖吧，似乎又回到了原点而且情况各糟
Herbert 回复 08-21 18:39
因为现在玩的和过去不一样。以前看你营收，现在看你市占率。当你还在考虑卖一个苹果赚多少钱，有的玩家却在看卖一个苹果亏多少钱，而亏的钱换算成市占率多少，市占率高了 股票涨了，股东赚钱了。。。。。说的可能有点简单粗俗，但是现在资本家就是这样玩啊[笑着哭][笑着哭]
用户94xxx81
找份工作都难了，还想涨价？先提高普通民众的薪资才是正解
郴左韬 回复 08-21 18:12
高了就好找了？知道无人工厂吗？三十年创造了别人一个世纪的富豪，以前靠外贸和房贷超前消费拉动，现在靠什么？无中生有？
随风 回复 08-21 16:10
房子预期不值钱，你还囤房子？
用户38xxx71
越涨价越不敢消费，工资不涨光涨物价，老百姓不是更穷了
浅浅的笑 お 回复 08-21 16:02
跟物价涨跌关系不大，物价涨就算工资也涨钱也贬值了，你手里的钱的总价值也不会变高。物价跌工资跌了，你手里的钱升值了，但是手里的钱少了，钱的总价值也不会高。也就是说不管物价上涨还是降低你的钱总价值变化不大。要想让你的钱总价值变大，唯一的方式就是改变财富的分配方式，现在的问题就是少部分人掌握大部分的钱，现在投资环境不好，他们不拿钱出来投资了，只有让富人的钱吐出来流通到市场上，财富分配制度改变才能改变现在的状态。
用户10xxx81 回复 浅浅的笑 お 08-21 20:08
可怕的是，有说物价涨，有说工资涨吗？
天赐
刚免费的大班学费又要回去了，果然没有白送的[笑着哭][笑着哭][笑着哭][笑着哭][笑着哭]
老大 回复 08-21 20:00
所以人口不会涨的
老大 回复 08-21 19:59
你不知道大学学费涨了吗？幼儿园才三年，大学多少年？[鼓掌][鼓掌][鼓掌]
用户40xxx84
涨价？除了工资吧[抠鼻]
陈优红 回复 08-21 08:02
是的
春花秋月
通货膨胀？商品滞销，物价上涨？倒了牛奶也不降价？
幽冥 回复 08-21 11:28
你是商家你也倒！
用薪梁苦
宽松不应该是涨工资吗
风时离里
砖家叫兽经过不过脑的多次研究还能有错，涨价就对了。鼓掌。[点赞]
琉璃
涨吧，反正没钱，消费不起大不了不消费呗
DhsCIUM 回复 08-21 14:15
气米油盐，衣食住行[并不简单]你确定躲得过？
昔日重来 回复 08-21 10:35
米，油还是要买的
老徐
说白了，就是老百姓的家产，贬值了。
用户10xxx10
把普通老百姓的工资涨上去
春天在哪里
经济学陷阱，物价上涨是否真的能代表需求提升
山涧听水
新一轮印钞机火力全开？
用户12xxx55 回复 08-21 20:18
赞同这个观点！感觉会不会是美国快被压下去，做好收割全世界的准备了。如果按购买力计算，收入得翻几倍，钱多了，消费就起来了，但物价是有条件的可控的涨，不能像房地产那样失控。
程序正义就是正义本身
除非像美国那样直接给老百姓发钱，否则不可能通胀。靠无人问津的银行贷款，再多的宽容货币也无法进入市场，只能是计划中的一个数字。
jack228
已经连续降薪几年了？你现在还说要涨价，接下来还要涨房价……别说拉消费了，你这是把人往死里整啊😂
用户11xxx82
收入不涨，其它一切都是扯淡
末了
收入能涨不？
乐容
没有工作，没有收入，还涨价，只有喝西北风了
陇海
要是高价一定是好货，那也值了，问题是高价了还是烂货，可能还是更烂的货，找谁去说理去。
用户10xxx07
工作都找不到，哪有钱消费，赶紧涨和我关系不大，
用户10xxx47
饭钱都挣不岀来 ，还你的涨钱，想饿死草民，想把这些人都计划掉吗？
用户16xxx16
的
弱女三千只取一嫖
赶紧涨吧，免签放开了，大量外国人来消费旅游，挣着美元，欧元，英镑，花的rmb，太便宜他们了[得瑟][得瑟]再怎么涨也不会影响我一个月4000块钱的事实，根本花不完
用户10xxx21
都没钱消费了，还涨！！！又是专家说的？
中正
的不考虑提高老百姓收入考虑提价。
南山台
穷人已经炸不出油来了，钱都在有钱人账户里，所以正确方法是增收奢侈品税，凯迪拉克15万，那个打工回去买？你把他升到51万，有钱人还觉得很便宜，物有所值，开出去还有面……
沃若
医疗早就涨价了，大约从半年前开始，在社区挂主治医师号从20元涨到26元，普通门诊10涨到B元，涨价百分之30。。
一评江山
好
二师兄
终于知道白菜价的杀伤性武器了 全世界都知道了
01
花生芝麻里榨不出来了，山药蛋里面油吧，
石秀福
大量资金被少数人集中囤积或转移，主要消费群体囊中羞涩，物价上涨的必须消费会让百姓雪上加霜，一般消费意愿会更低。
用户11xxx36
人家的最低工資標準可以夠一家人吃，俺們的最低工資標準一個人吃都夠嗆。
爬在桥头看风景
还涨？
无天
涨价这个事原因很负责，有可能是原材料涨价，引起商品涨价，也可能是货币超发，引起货币贬值导致商品和服务涨价，后者更难发现。
ZXW
涨价是必须的，否则给你的育儿补贴从那出，涨价是必须的，否则老板给你的工资从那出，羊毛出在羊身上，老百姓要的不是什么高工资高福利，老百姓要的是能养家糊口的柴米油盐
更上一层楼
农匡保都760还要涨几百元呢
用户18xxx81
工资福利待遇低找工作难，现在物价己经涨得很高了，物价再上涨更加没钱消费，经济从此将走向死胡同
心中的日月
涨到一百万才好呢，光脚的不怕穿鞋的
用户10xxx85
一个国家没有合理通涨，经济就不太好，打工人工资难提高。
用户10xxx77
工资低，物价已经高不可攀了，是否在做梦啊？
用户14xxx65
真实的是大部分普通老百姓都没有钱去存银行，每个月工资到账，第一时间就是还房贷，车贷，花呗，稍微有点余钱就是孩子的辅导班又该交钱了
球球球
工资涨了吗？都是卵的
用户11xxx32
不涨都没钱消费，涨价更没人消费，不给老百姓涨工资，光谈涨价消费，无异于刷流氓，
mlp1982888
只要人人都没钱不怕你涨
用户14xxx14
除了新鲜副食品、蔬菜可能因季节性波动较大外，其他的估计涨不动！
用户17xxx77
哈哈哈哈哈哈哈
快人快语
其实通缩的根本原因，是生产、服务端同质化严重而造成的。每个人，每个公司，都想要赚钱，而以它们的认知或能力，都只能提供同质化的产品、服务，结果只能降价竞争，都赚不到钱，也就没有了消费能力，或者不敢消费。所以，解决问题的根源，在于科技进步和创新，涌现新的产品和服务，营造一个百花齐放，缤纷多彩的世界。
无天
涨价这个事原因很复杂，有可能是原材料涨价，引起商品涨价，也可能是货币超发，引起货币贬值导致商品和服务涨价，后者更难发现。
凡事靠自己
有本事把大米涨到100块钱一斤
凡人
[笑着哭][笑着哭][笑着哭]
纯朴的圣女果
宽松带来的是股市大涨，还没发现么？
一眸茶香
涨啥都行 就是你工资涨涨
用户10xxx01
什么东西都要涨，待遇却越来越低。
budeniao
网上很多人说房价要暴涨了，那就从房价开始吧
用户10xxx91
涨价坑的是普通百姓，得利的是少数商人。
用户12xxx14
工资涨百分之二物价涨百分之百这就是格局
刘Z0u的爹
一句话就是涨物价了吧，专业的话听不懂。
心泉
给穷人发钱，只是唯一能破局的方法
阿池
物价别涨，收入涨，消费才能旺，这点专家是知道的。
追梦
只有农民增收，才能促进消费，农民天天借钱过日子。怎么去消费[笑着哭][笑着哭][笑着哭]
金猪
用机器人喂猪送外卖炒菜，普通人工作找不到，看你随便涨
亦天悔
先普通劳动者降薪，再涨价。哎
万事如意
什么叫合理回升，老百姓要的是收入稳定 物价平稳 生活安定，
帅离
金价一涨，金店不知道倒了多少
流星不孤独
降价都没人买，还涨价？？？
SMM人在江湖
网络补贴打下来 价格已经是低于成本价了
茹美人
反正我超过5元的素菜不买，荤菜就猪肉
用户19xxx53
就是工资不涨
用户10xxx33
裁员潮已经开始
用户10xxx21
老百姓表示不懂[抠鼻]
德煜
想
用户15xxx74
价格高了省着用价格低了大方用，涨价销量就降低，再说厂家为啥不控制合理利润，都是因为产品质量差才内卷到价格低。
原野
本来工资就低，物价再上涨，生活压力更大了！[汗]
許祢(＞_＜)放纵
涨大米不
用户10xxx74
龟甲貌似要凉凉了
用户66xxx62
该死的，居然看错标题了
ia輝
先提工资收入，物价自然跟着上涨，不提工资收入，提物价有屁用，货币宽松政策根普通人有毛线关系。 喊了10多年了扩内需提消费，都有效果，收入不涨拿什么消费 。
斟。。。。酌
啥也别说了，把工资翻一翻，你看那消费不蹭蹭的往上涨呀，收入不涨，物价上涨。。。。。。嘿嘿嘿嘿嘿，
保定市里浪漫
不是让涨价能解决的。应该直接发钱。还不能多印钞票
用户17xxx21
一斤面粉三斤人民币
卢虎
没有购买意愿！涨跌还是死水一潭
老谢
大家都回农村种地卖菜去[呲牙笑]
山峰
手里没钱，涨价降涨一个球样，消费不起。
洛伦兹力做功酶
没关系，都不消费的时候自然就降了
道友我有万魂幡
价格回升，最关键的是农产品价格，只有广大的农民百姓有钱了，才会买东西
Rokey
感觉这帮子专家是不是脑子被门夹了，国人的消费习惯和西方根本不是一个频道的。越涨越不敢消费，因为不知道明天会是什么情况。西方穷人有托底福利，这里发个失业金还只有两年，唉～
用户10xxx81
印钱，工资5千的三年涨到1万，物价随着涨，让你存的钱不值钱，看你消费不消费，今年不用掉明年1万只值五千的购买力
用户10xxx08
把租金打下来才是王道
用户10xxx88
一群理论上的祸害！谈的条条是理。现实的人生是残酷的。
用户10xxx86
工资不涨涨物价，、[点赞][点赞][点赞][点赞]这个专家
布拉格
估计活下去了
阿坚
万恶的资本！
用户10xxx60
在全面过剩的年代，放水也解决不了问题！实体企业生产出来的东西卖给谁？贷款生产存在仓库里！不死就无法新生 ，只有先看到大批坏蛋被抛弃了，市场才会恢复正常。
用户17xxx21
之前一元一个鸡蛋涨价后三元一鸡旦
事实求是不装逼
看完的举手
平凡小人物
你随便升，反正我没钱消费[流鼻涕][流鼻涕][流鼻涕]
软饭协会冠军
买黄金的保值了[笑着哭]
金风露
我这里一个破县城，2个人三个菜，消费120多块，明显是物价虚高，这里的工资普遍都是12小时2500到3000，明显就是扯淡的行为，怎么现在的发布报告这么扯淡