[庆祝]【中信电子】沪电股份业绩点评：业绩符合预期，看好产能瓶颈打开后的业绩弹性

[庆祝]【中信电子】沪电股份业绩点评：业绩符合预期，看好产能瓶颈打开后的业绩弹性 [礼物]业绩情况：25Q1-3公司实现营收135.12亿元，同比+49.96%，实现归母净利润27.18亿元，同比+47.03%，扣非归母净利润26.76亿元，同比+48.17%；毛利率35.4%，同比-0.45pct，净利率20.08%，同比-0.23pct；单季来看，25Q3公司实现营收50.19亿元，同比+39.92%，环比+12.62%，实现归母净利润10.35亿元，同比+46.25%，环比+12.44%，扣非归母净利润10.33亿元，同比+48.61%，环比+14.92%；毛利率35.84%，同比+0.9pct，环比-1.47pcts，净利率20.62%，同比+1.05pcts，环比+0.02pct。 [礼物]业绩分析：公司业绩整体符合预期，25年以来公司一方面通过技改扩产PCB产能，同时通过优化产品结构、持续提升高速交换机、AI服务器占比释放营收及利润潜力（25H1占企业通讯市场板营收占比已达78%），此外叠加泰国工厂经营面持续改善（25Q2开始小批量出货），公司业绩持续取得环比增长。 [礼物]未来展望：公司作为PCB行业技术工艺能力绝对领先的龙头厂商，在交换机、Switch等领域竞争力突出，同时公司积极调整经营战略，加速扩充高阶产能，目前昆山总投资43亿元的HDI基地已开工建设，有望于26H2投产，泰国基地则处于产能持续爬坡期，此外公司报表显示24Q4以来，公司资本开支、在建工程快速增长，考虑到PCB工厂从投建到产生营收的周期，我们认为26年起公司产能瓶颈有望逐步打开，我们看好其后续的业绩增长潜力。