当存款利率跌至1%、贷款利率徘徊在3%的当下，很多投资者容易陷入一个误区：用眼前的低利率去给股票估值，却忽略了利率本身具有周期性波动的属性。事实上，股票估值更应锚定**市场历史贷款利率中值**，而非短期的实际低利率，唯有如此，才能避免在利率周期切换时陷入估值陷阱。 当然，短期情绪扰动与市场利率波动可以作为参考因子，但不能主导核心定价逻辑。回顾A股市场长期数据，历史贷款利率中值大致稳定在4%-4.5%区间，这个区间既反映了实体经济的融资成本中枢，也贴合长期资金的合理回报预期。以此为基准，我们可搭建更具参考性的估值标尺：将**4%设为合理估值锚点**，当对应的隐含收益率低于3%时，意味着股票估值已透支，进入高估区间；当隐含收益率高于5%时，则说明估值充分消化，具备低估配置价值。
