9月新增非农11.9万人，高于前值的-0.4万人和预期的5万人。失业率4.4%，高于前值和预期的4.3%。 总体来看，这份数据偏弱，9月份11.9万的新增非农其实也不算很多（因为新增非农是个环比概念，前几个月非农本身基数也不高，只是现在市场给的预期很低，所以非农超预期）。叠加失业率上升，所以整体来看，其实这份数据不算强。但也没有弱到让这些联储官员改口的地步。 所以从基本面来说，理论上12月是可以降息的，但是从这一两个礼拜来看，12月美联储很有可能不降息，因为这两周出来做预期管理的官员的表达，讲的方向均偏好不降息。 所以综合来看，目前偏向于12月不会降息。后续是否调整，还需等待更多数据的公布，但“不降息”这一阴霾可能继10月29日以来，继续笼罩市场。 近期反馈，市场核心关注的问题是： 1、“海外宏观层面对全球资产的压制状态还会持续到什么时候”（毕竟大盘级别的下跌，不会是个股和行业基本面的问题）； 2、“为什么12月是否降25BP对市场影响这么大”。 关于第1个问题，宏观层面的压制可能会持续到12月。 美国第一份较为干净的基本面数据，将在12月公布，而12月10日是下一次FOMC会议。市场需要基本面数据给信心，也需要FOMC会议给安慰，所以在12月10日FOMC之前，市场整体很有可能都还处在消化美联储放鹰这件事情的状态中。这期间资产价格偏向于看震荡，大涨有压力，但是超跌也会有反弹。 关于第2个问题，为什么美联储的这25BP的引导对市场影响这么大。 因为市场价格的波动绝大多数时间里不是基本面驱动的，而是情绪。资产价格变化的本质就是恐惧与贪婪的反映，恐惧大于贪婪，这个时候人人都开始讲利空的逻辑，伴随价格下跌；如果贪婪大于恐惧，那么人人都开始说利多的逻辑，对利空视而不见。 美联储的放鹰让整个市场开始焦虑不安，这个时候恐惧大于贪婪，所以近期市场表现有压力很正常，也不需要过于焦虑。从基本面来说，比较认同美联储官员的判断，即当前金融条件已经“相当宽松”，基本面其实并不一定急需这25BP的降幅。但是停止降息这件事情对市场情绪的影响，是需要时间去消化的。
