美国的AI泡沫快顶不住了AI泡沫在第二部分。老规矩，先来说说市场。今天还是在反弹，不过是弱反弹，这几天量能都不大，基本都没突破2万亿。原因也很简单，就是年底了会有钱荒，银根收紧，市场活钱少了，自然成交量要下降。年底银行要忙着结账、回笼资金，市场上的流动性会自然收紧。银行间市场的同业拆借利率平均会比全年均值高出15%-20%，这意味着市场上的"便宜钱"变少了。借钱的利率高低，可以看用钱成本“贵不贵”，用钱成本贵了，自然用钱花钱的人就少了。现在流动性的问题已经出现了，2万亿-2.5万亿才能托住市场在4000点。现在市场成交额降到1.7万亿了，继续缩量对市场很不利。所以央妈这几天投放了1万亿给市场，11月到期MLF9000亿元，实现净投放1000亿元，连续9个月超额投放。而且还考虑到11月央行还净投放5000亿元买断式逆回购，这意味着11月中期流动性净投放总额达6000亿元。从往年数据来看，当MLF单月净投放超3000亿元时，上证指数次月上涨概率高达75%，平均涨幅3.2%。这就是为什么每次MLF操作后，股市总会小反应一下。央行还是在呵护这次牛市，牛市的基调还是不会变。所以在这个过程中，其实就有反弹的机会。比如科创创新药etf(589720)现在已经反弹了3天，但是还是没有化解底背离。而且这个基金跟踪的指数从去年9.24以来比港股创新药跑的好。我个人还是觉得，创新药依然有反弹的机会。因为创新药提前了科技一个月调整，那么也会比科技提前反弹。一般来说成交量还在的情况下比较少会单边下跌，下跌的过程中一般会有所反弹。而且目前国产创新药已经落地10亿美元的BD交易，后需的创新药医保结果也会在12月上旬发布，同时ASH、SABCS、ESMO ASIA等行业会议也将于12月上旬召开。同样的，我感觉医药也是，跌了这么久，也该有个反弹了：美国的AI泡沫快顶不住了。OpenAI的CFO近期对媒体公开喊话：白宫赶紧掏钱兜底，不然整个AI产业链都得凉凉！合着现在搞AI不是拼技术，是拼谁能先从政f口袋里掏到钱。OpenAI今年的烧钱速度已经到了离谱的地步。2025年第三季度单季亏损115亿美元，全年亏损预计突破400亿美元。这数字什么概念？放在人类烧钱史上都是炸裂级别的存在。收入端就更讽刺了。OpenAI的营收全靠用户订阅费撑着，年化也就120亿美元，连亏损的零头都不够。现在AI圈卷成红海，各路开源模型挨个冒出来，它那点先发优势早就被冲得七零八落。但这还不是最可怕的。真正让华尔街心慌的是汇丰银行11月24日刚出炉的研报。报告显示，OpenAI到2030年面临2070亿美元的资金缺口。从现在到2030年，它需要支付7920亿美元的数据中心租金，而预计到2030年的年收入也只有2136亿美元。换句话说，云基础设施成本会吞掉几乎所有收入。这笔账咋算都不对。OpenAI就算把英伟达的现金注入、卖AMD股票的钱全算上，还是差2070亿美元。这都不是一般的资金缺口了，这是黑洞级别的大窟窿啊！更牛批的是OpenAI的捆绑策略。它通过一系列骚操作，把英伟达、AMD、甲骨文全绑在自己的战船上，打造成大而不能倒的AI克苏鲁！ 比如和英伟达的千亿美元合作最典型。英伟达投钱给OpenAI，OpenAI转头用这笔钱买英伟达的芯片。左手融资右手采购，资金在体内循环，掩盖了真实需求不足，又虚增了市场繁荣。AMD更狠。OpenAI承诺要部署AMD的下一代GPU，AMD直接送上10%股份的认股权证。这俩关系直接从供应商和客户，变成拴在一条绳上的两只蚂蚱——OpenAI要是倒了，AMD市值不得腰斩。还和甲骨文签了3000亿美元五年算力协议。平均每年要花600亿美元，是OpenAI年化营收的五倍。这份协议需要4.5吉瓦电力，相当于两座胡佛水坝的发电量，能供400万户美国家庭使用。要知道美国电网几十年没更新，这电力需求规模简直天方夜谭。但甲骨文就是敢签。结果呢？9月10日宣布合作后，股价先涨后跌，至今已经蒸发3740亿美元市值。博通、亚马逊披露和OpenAI的合作后，股价也双双下滑。市场终于看清了循环交易的本质。这一系列骚操作整下来，OpenAI的逻辑就很清晰了：它的崩溃不再是单一企业的失败，而是能引爆整个产业链的超级炸弹。这就是它敢叫板白宫的底气！前几周大空头伯里不是还直接点名英伟达嘛，说它就是当年互联网泡沫时期的思科。当年思科市值5500亿美元，网络泡沫破裂后暴跌89%，用了17年才回到原位。他警告说，AI繁荣是一场壮丽的荒唐之举，英伟达将是泡沫破裂的先兆。英伟达11月19日发布财报，营收570亿美元，净利润319亿美元，都超预期。但市场只兴奋了几小时，随后股价就跌了。为啥嘞？因为投资者发现，这些亮眼数据背后藏着大量循环交易。英伟达9月承诺向OpenAI投资1000亿美元，上周又宣布向Anthropic投资100亿美元。作为回报，Anthropic要投资300亿美元，用于在微软平台上采购基于英伟达芯片的算力。高盛估算，英伟达明年15%的销售额都来自这种自我循环交易。这种玩法的致命问题在于，一旦AI公司无法产生足够利润，那么整个链条就会断裂。就像甲骨文，为了实现2030年云计算收入1660亿美元的目标，每年要投入800亿美元资本开支，现金流将连续五年为负。主要还有物理世界的约束。AI扩张需要海量电力，美国电网本身就不堪重负，根本支撑不起AI巨头的疯狂扩张。这场AI热潮和2000年的互联网泡沫完全不是一个量级。有分析师（Julien Garran from MacroStrategy）测算，当前AI泡沫规模是互联网泡沫的17倍，是2008年房地产泡沫的4倍。最大的不同在于博弈底色。OpenAI从诞生起就被贴上了地缘竞争的标签。一套精心炮制的话术流传甚广：OpenAI是美国制度优越性的铁证，要靠AI重现冷战时期微电子的胜利。这套叙事刚好契合政f的战略需求，美股科技股涨得越疯，越能成为经济信心的强心剂。在这种只许成功不许失败的背景下，OpenAI才有了签天价协议、肆意扩张的勇气。它早就不是单纯的科技公司，是国家叙事的支柱和地缘博弈的筹码。但谎言终究瞒不过市场。现在的OpenAI就像光着脚站在钢丝上。一边是持续扩大的亏损和2070亿美元的资金黑洞，一边是离不开的资本输血。它只能把希望寄托在白宫身上。他家CFO的公开喊话其实就是勒索：救我，就是用纳税人的钱给私人赌徒买单；不救，就等着引爆经济炸弹！这场始于算力饥渴的危机，最终考验的是整个系统的理性边界。AI作为变革性技术确实有潜力，但把未来系于少数巨头大而不能倒的赌局上，本身就是巨大风险。物理世界的约束、电网的极限、能源的瓶颈，迟早会戳破虚拟世界的估值泡沫。当技术创新只能靠金融工程和政治绑票维系，它的价值早就大打折扣。OpenAI年亏400亿只是冰山一角，更大的泡沫破裂风险还在后面。至于这些疯狂的资本玩家会把整个产业带到哪里，咱们拭目以待！风险提示：以上为个人观点，仅供参考。短期涨跌不预示未来，如提及个股或基金不代表投资建议。投资需谨慎。 A股超话基金财经基金
