当前，铜冶炼行业正面临零加工费甚至负加工费的严峻局面，部分铜企为维持产能，不得不亏本进行加工。对此，中国有色金属工业协会明确表达了反对态度，国家也正借鉴铝行业的管理经验，着手调控铜冶炼产能。 加工费之所以跌至历史低位，根源在于原材料供应短缺与冶炼产能过剩之间的结构性矛盾。一方面，国内铜冶炼企业因预期铜价上涨，纷纷大幅扩张产能，甚至有企业囤积铜材、通过期货套保来获取利益；另一方面，全球多处矿山因各种原因停产，与冶炼产能的快速扩张形成鲜明对比。此外，下半年美国对进口铜加征50%关税，进一步加剧了全球铜库存向美国的转移。 我国对进口铜精矿的依赖程度极高，而全球矿山停产导致的铜矿供应紧张，直接推高了下半年铜矿价格。同时，全球铜矿生产企业还呈现出联合提价的态势。11月27日，全球最大的铜生产商——智利国家铜业公司（Codelco）向中国买家提出的2026年长期合同报价中，铜供应溢价大幅提高至每吨350美元，这无疑加剧了铜冶炼行业的成本压力。 原材料与加工费的倒挂，使整个铜冶炼行业面临巨大风险。特别是若明年铜价暴跌，可能对中国金属加工行业造成毁灭性打击。针对加工市场的投机乱象，政府部门态度强硬，明确指出负加工费现象的危害性，认为这种极不寻常的情况已对全球铜行业长期沿用的定价基准构成挑战。 为应对这一挑战，官方提出了三大解决方案：一是借鉴铝行业经验，加强铜冶炼产能管理，中国已通过叫停约200万吨违规产能来遏制过度扩张；二是优先发展利用废料而非进口铜精矿的新冶炼产能，以减少对进口铜精矿的依赖并缓解产能过剩压力；三是利用精炼铜及副产品价格上涨的契机，对铜原料价格进行一定缓冲，如维持和提高硫酸、银等铜加工副产品的价格。 目前，中国正与全球主要矿山展开谈判，力求减少现货市场与长期协议条款之间的差异。Freeport-McMoRan等主要矿商也表示正在考虑多种合作方案。市场正密切关注2026年长协谈判的进展，期待其能为行业带来更可持续的定价机制。
