如何熬过牛市的调整期？

转自：财叔有料

今年6月底开始，A股以科技为主线掀起一波较大的上涨行情，沪指也冲上了4000点，创出10年新高。

但是10月份以后，受海外对AI泡沫担忧以及美联储可能暂缓降息的影响，外围市场陷入调整，A股指数也震荡走低，很多投资者账户经历了牛市中的大幅回撤。

沪深300指数近期回调明显

这个时候，很多投资者就会心生彷徨，牛还在不在？科技板块是否不会再创新高了？

但是很快，市场就给了答案，本周部分AI产业链相关个股大幅反弹，继续创出历史新高。多家国际投行指出，由于明年人工智能的更广泛应用，以及更多刺激消费措施的出台，多重增量驱动因素正在转向积极，将A股评级上调至“超配”。

其实在牛市途中，近期这样的调整还算不上剧烈，但还是有很多投资者扛不住。那么，如何在牛市中熬过痛苦的调整期，握紧优质资产？在长江资管基金经理诸勤秒看来，秘诀就是要“聪明地承担风险”，展开讲，就是在充满不确定性的市场中，通过承担那些经过深度研究后计算的、胜率较高的风险，持续稳健地获取超额回报。

诸勤秒表示，“聪明”的前提是认知，特别是在新一轮科技革命和产业变革的历史机遇期，对任何新事物、新知识都应保持开放的心态，不盲从也不轻易拒之门外。而秉持“不押注单一赛道、单一行业”的均衡配置策略，坚守安全边际和估值纪律，则是确保投资组合所承担的风险始终处于“聪明”范畴的关键。

凭借16年证券从业和7年证券投资管理经验，秉持“成长价值”投资理念，诸勤秒厚积薄发，投资业绩不负众望。根据最新发布的基金三季报，截至9月30日，其管理的长江长扬混合发起A过去六个月净值增长率48.65%，大幅超越业绩比较基准（同期业绩比较基准收益率为15.41%）。近一年净值增长率达到44.69%，大幅跑赢同类平均（27.77%）和沪深300指数涨幅（15.57%）。

对于市场经历了本次调整以后，明年会如何走，诸勤秒认为，A股大概率会回到“慢涨”行情，决定性因素是随着无风险利率的下行，场外资金充裕而优质资产仍相对稀缺。

以货币基金为例，伴随着利率中枢的下移，我国货基收益率已迈入1%时代，在无风险收益率下滑大趋势下，货基收益率或将继续调整，全面破1只是时间问题。

而机构普遍预测，为达到经济发展目标，年内或明年一季度，央行仍将降息、降准，无风险利率降进一步下滑。几年前银行为揽储而给予高出市场利率的三年期、五年期定期存款，今年开始集中到期。但为了压降成本，越来越多的银行下架了五年期定存产品，三年期定存产品虽然没有取消，要么大幅提高门槛，要么缩小和二年期、一年期定存的利差。

所以，对这部分资金来说，今年才是其实际无风险利率下降的“元年”，并且规模达到数万亿元之巨。在找不到可替代的无风险收益率产品情况下，其中一部分必然会转到权益市场。诸勤秒说：“这也是我们坚定看好此轮权益市场‘慢涨’表现的底层逻辑之一。”

另一方面，诸勤秒表示，从周期上来看，国内经济今年开始企稳、出口连续超预期，明年经济基本面可能出现回升；政策面上，“十五五”规划建议聚焦经济建设这一中心工作和推动高质量发展这一主题，经济结构的深刻变化将为“十五五”时期经济发展提供新的增长点和动力源。

“明年经济基本面可能比大家预期的要好”，诸勤秒表示，一旦预期转变，市场风格可能也会有所变化。所以明年除了科技赛道，会有新的投资机会出现，这也给聪明地承担风险、均衡配置提供了更多的回旋余地。