东华测试：卫星及火箭PHM核心供应商 -----军工主业确定性高，主要为研发逻辑

东华测试：卫星及火箭PHM核心供应商 -----军工主业确定性高，主要为研发逻辑。公司主业微军工结构力学测试（舰船、航空航天等研发任务）及舰船PHM等，相较航空航天批产装备更具增长确定性，预计25-26可稳定贡献30%+增速，主业对应26年2e左右净利润。核心参与卫星及火箭测试。火箭可回收的实现中，液体发动机PHM（健康监测系统）至关重要，可评估工况、预测剩余寿命及支撑精准控制等，价值量达数百万。卫星设计及在轨运营也需要星上PHM的深度参与。公司长期深耕航空航天结构力学测试，及航天装备PHM（健康监测系统）等，与国内主要院所及公司等深度合作，1）卫星：核心参与卫星力学测试环节，向星上PHM做拓展；2）商业航天：参与火箭发动机PHM管理。 机器人方向高赔率，当前预期较低。 1）小鹏机器人：核心配套其关节模组中力矩传感器+控制器，批产后单机价值量1w+，市占率50%+。 2）T：公司已给荣泰送样力矩传感器，并拿到尼德科简易图纸，若进展顺利则预计T链力矩传感器市场份额约20%。 3）关节模组：已有自身关节模组成品，后续将着重拓展国内链。 4）其他：深度对接银河通用、小米等。 估值测算：主业26年2e业绩，给予30x对应60e，当前市值未含商业航天及机器人期权。1）商业航天：28年100发火箭，单箭千万价值量，30%市占率，对应3e收入，1e利润；卫星单星百万价值量，1000颗星，20%市占率，对应2e收入，6000w利润。合计1.6e利润，50e市值。2）机器人：小鹏+T+关节模组期权，看90e市值。