【长江电新】浆料企业更新：银价新高倒逼铜浆加速测试，非光伏业务稳健推进银价持续新

【长江电新】浆料企业更新：银价新高倒逼铜浆加速测试，非光伏业务稳健推进银价持续新高，已突破14000元/kg，带动下游电池企业非硅成本提升至1毛2/W以上水平。光伏淡季之下，电池价格承压，银价上涨倒逼贱金属替代加速。某BC头部企业2025年员工持股计划计划26/27/28年归母净利润考核目标不低于0/30/60亿元，亦有望加速铜浆放量。对于浆料/粉体企业而言，除了主业以及贱金属进展外，半导体等相关业务亦取得积极进展。聚和材料： 银浆龙头地位稳固，整体市占率接近35%；铜浆层面，公司铜浆产品在多轮可靠性测试中性能表现优异，并已实现小批量出货，第二代产品有望进一步加速铜浆推广；公司收购Blank Mask业务进展顺利，SKE近期公告完成Blank Mask业务的分拆，Blank Mask是半导体光刻工艺中的核心材料，基本被日韩所垄断，半导体企业实现原材料自主可控意义重大。帝科股份： 银浆份额随着索特并表有望进一步提升；高铜浆料在晶科导入进展顺利，年底20%-40%产能有望实现高铜浆料量产，其他客户处亦在积极推进；存储芯片业务受益于半导体行业需求持续增长，25H1收入达1.89亿元，2026年有望达到15亿，三年有望达到30-50亿收入。此外，股份支付费用后续有望逐年降低，今年约1.6亿元，明年约6000万，27年约一千多万，28年约几百万。博迁新材： 公司铜粉积极配合光伏大客户进行验证，2026年有望逐步进入放量期；得益于AI技术迭代等需求拉动全球MLCC市场保持稳健增长态势，公司镍粉业绩预期不断上修，43~50亿元大客户订单保障后续业绩确定性，2025Q3由于海关清查扰动确收节奏，2025Q4预计修复且受益于产能提升业绩有望增长。