506亿美元外资回流：中国资产为何突然成为全球“香饽饽”？ 2025年前10个月，506亿美元外资净流入A股，相当于2024年全年114亿美元的4.4倍。全球资本对中国资产从"低配"到"超配"的结构性转变。 谁在买？买什么？ 资金构成三重奏： 1，被动资金成为主力军，ETF等指数化产品贡献主要增量。 2，主权基金通过QFII渠道布局，科威特投资局等现身十大股东。 3，对冲基金战术性加仓，摩根士丹利等机构密集调研科技股。 四大引擎驱动资金回流： 1. 估值洼地效应 沪深300动态市盈率11.8倍，较美股折价45%，处于近十年28%分位。恒生科技指数PE仅24.56倍，相比纳斯达克43.29倍形成显著剪刀差。 2. 科技叙事重构 DeepSeek等中国AI模型突破GPT-4性能，带动半导体、算力硬件估值重估。联芸科技、寒武纪等AI芯片企业获外资集中加仓。 3. 政策组合拳 • QFII额度扩容至3000亿美元 • 沪深港通标的扩容至1200只 • 科创板第五套上市标准支持未盈利科技企业 4. 美元周期转换 美联储降息预期强化，中美利差收敛至80bp，人民币资产套息交易吸引力上升。 外资持仓地图：从蓝筹到科技的迁徙， 持仓结构演变三阶段： 2023Q4前：集中持有茅台、招行等消费金融蓝筹。 2024年：增配宁德时代、比亚迪等新能源龙头。 2025年：全面转向半导体设备、AI芯片、商业航天。 外资 外资加仓中国 外资重返中国 外资A股
