美团预计净亏损233亿至243亿美团利润大反转：从358亿盈利到243亿亏损，核心本地商业“现金牛”为何突然塌方
美团在2月13日晚间发布盈利预警：公司预计2025年度将由盈转亏，全年净亏损约人民币233亿元至243亿元；而2024年度净利润约人民币358.08亿元。把两年放在一起对照，利润表层面的同比变化规模接近600亿元，属于一次非常典型、且幅度罕见的“利润从正转负”的断崖式反转。公司也提醒，这一判断来自未经审计的综合管理账目初步评估，最终财务结果仍可能出现调整，但整体趋势已经相当明确。
这次业绩急刹车，最核心的变量集中在美团最赚钱的分部——核心本地商业。公告显示，该分部2024年度经营溢利约人民币524.15亿元；但2025年度预计转为经营亏损约人民币68亿元至70亿元。只看这个分部的经营层面，同比下滑约592亿元至594亿元，几乎与集团层面从盈利到亏损的变化量级高度重合。换句话说，美团这次利润大反转，主要由核心本地商业这一项“解释”掉了，这也意味着市场接下来会把焦点锁定在同城零售、外卖等主战场的竞争强度与投入效率上。
管理层给出的逻辑很直接：2025年行业竞争达到了空前激烈的程度，美团选择战略性加大对整个生态体系的投入，以稳住核心优势并换取长期可持续增长。投入同时压向三端。面对消费者，美团强化营销推广、提升品牌影响力与价格竞争力，目的在于提升用户交易活跃度与黏性，财务上通常意味着更高的营销费用与更强的价格竞争投入。面对配送端，美团提高骑手激励并丰富骑手权益，用来保障服务品质、提升用户体验，这部分会直接抬升履约相关成本，对短期利润挤压更明显。面对商户端，美团继续投入资源，帮助商户提升运营效率、扩大消费者覆盖、迭代经营模式，阶段性让利与运营支持会在费用和收入端共同体现，短期同样会压低盈利能力。公司明确表示，上述举措对核心本地商业2025年度盈利造成影响，这意味着亏损更像是一种“主动加码”的结果，但市场也会追问投入回收周期与投入产出比是否足够划算。
除了国内主战场的三端加码，美团还提到进一步加大海外业务投入。公告没有披露海外投入规模与对应业务的具体亏损数据，但信号很清晰：海外仍处在扩张阶段，需要资本和费用继续支撑。当核心本地商业的利润缓冲减弱时，扩张型业务对集团净利润的压力会被放大呈现，财务报表波动也会更敏感。
二级市场层面，盈利预警叠加外卖价格战、收购整合以及盈利预期变化等因素，美团股价自1月高点下跌22.5%，市值一度跌破5000亿港元。截至2月13日收盘，美团股价在82港元附近波动，市场用价格表达了对短期利润与竞争格局的担忧。
更值得注意的是，美团对短期趋势给出了偏谨慎的指引：尽管公司持续调整经营策略，但受持续竞争影响，亏损趋势预计将在2026年第一季度延续。这个表述的含义很强，它等于告诉市场，2025年的压力不太像一次性冲击，利润修复需要更长的时间窗口。与此同时，公司强调截至公告日经营状况维持稳健及正常，并称拥有充足现金支撑业务发展，后续会通过人工智能与无人配送、模式创新与精细化运营来对冲压力并改善经营质量。
对投资者来说，这份预警把问题聚焦成两个更尖锐的判断：第一，核心本地商业在激烈竞争中还能否守住关键份额与用户心智；第二，三端投入与海外扩张能否在可控周期内转化为效率提升与更强的商业壁垒。短期看，市场会更在意费用率与补贴强度什么时候能降下来；中长期看，大家会更在意美团的护城河深度是否足以支撑它穿越这一轮消耗战。
