芒格谈伯克希尔保留子公司的激励制度，但股票期权除外
1999年3月 西科在洛杉矶召开了股东会，芒格谈伯克希尔保留子公司的激励制度，但股票期权除外股东：您和沃伦都认为发行股票期权的做法不合理。请问，如果不用股票期权的话，公司该如何激励管理层？你们具体是怎么做的？与很多大公司“一刀切”的方式不同，伯克希尔旗下的子公司各有各的激励机制。伯克希尔采取高度放权的组织结构。我们把公司收购过来之后，基本上保留原有的激励机制不变。唯一例外的是，如果原有的激励机制中包含股票期权，那我们一定会改。股票期权的问题，不是一天两天了，在我的印象中，股票期权已经在美国公司存在50多年了。伯克希尔收购来的一些子公司原来采用股票期权，我们把股票期权取消，换成奖金相同的其他激励方案。我们认为，经过我们的更改，新的激励方案更诚实，激励成本能真实地反映在利润表中。原来存在股票期权激励的，我们会修改激励制度，在财务报表中如实地把发给管理层的奖金记录为成本。1947年，哈佛法学院成立了一个课题小组，专门研究美国公司对股票期权的会计处理。那时候，我正在哈佛法学院读书。从那时起，我就认为股票期权是一种愚蠢而错误的制度，完全违背了严谨可靠的工程学原则。从那时起，我就对股票期权产生了反感。50多年过去了，这套愚蠢而错误的会计制度不但没消失，反而成为美国各大公司的普遍做法，被美国的商学院广泛接受。50多年前，只有一小部分公司使用股票期权，现在股票期权已经成为标准的薪酬制度，没几个公司不给管理层发放期权。以思科(Cisco)为例，即使是思科这样的好公司，也发放期权。思科的管理层有能力，配得上拿高薪。但是，长期以来，在这些高管的薪酬中，很大一部分是股票期权。用股票期权激励管理层的制度，已经在思科根深蒂固了。因为大量使用股票期权，很大一部分薪酬成本没有入账。即使现行会计制度对利润进行了调整，稀释后的利润中仍然有水分。思科是一家软件公司，非常赚钱，但是因为采用了股票期权，它的利润中存在水分。股票期权制度与庞氏骗局非常相似。思科虽然用了股票期权，但它是一家受人尊敬的好公司。思科这样的好公司，也因为用了股票期权，而与庞氏骗局沾了边。思科整体是好的，只是激励制度中的股票期权给它抹黑了。股票期权就这样在美国蔓延了这么多年，到现在已经非常普遍了，连好公司都在所难免。传销组织呈金字塔结构，处在中高端的成员迫切地希望有更多新人加入。底层成员越多，他们收割的利益越多。一个传销组织的中高端成员绝对是它最坚决的捍卫者。通过股票期权，硅谷的精英们发财致富了。在自己发财致富的同时，这些精英也为公司背后的群体创造了巨额财富。他们是既得利益者，也是现有传销制度的坚决捍卫者。每次有人站出来提议改变股票期权制度，批评股票期权制度存在漏洞，不利于社会文明长期发展，既得利益者总会跳起来表示反对。他们宣称，股票期权制度符合美国国情，股票期权制度促进了美国现代软件业的发展。我就不信，难道不发行股票期权，美国的软件业就不能发展了？我怎么说都没用，我再怎么反对股票期权也无济于事，现在股票期权已经无处不在了。商学院教授、公司高管、会计行业从业人员是我们这个社会的上层人物，他们欣然接受错误而愚蠢的股票期权，真是令人感到遗憾。会计从业人员有自己的苦衷。他们表面上维持着行业的尊严，实际上却不得不做出让步。毕竟，拿人家的手短，吃人家的嘴软。大型会计师事务所的合伙人没一个敢公开批评股票期权，他们怕被告上法庭。私下和他们交谈，他们会诚恳地说，自己是出于无奈。我和他们一样，也只能徒呼奈何。话说回来，如果我领导一家软件公司，为了留住管理层，我可能也别无选择，只能发行股票期权。我不知道自己会不会低头。我觉得我还是宁可失败，也不低头。我还是很理解软件公司的，理解它们为什么要发行股票期权。软件行业的竞争很激烈，其他软件公司都在发行股票期权吸引人才，你不给股票期权，你就没法和别的公司竞争。软件公司可能身不由己，但因此产生的影有多大，我们可以算一下。一家软件公司发行股票期权，它的经营成本可能会少算12%到14%，因此虚增的利润有多少？更有甚者，软件公司的市盈率非常高，在资本市场，这部分虚增的利润会被放大很多倍。因为使用股票期权，庞氏骗局渗透到了美国公司的文化之中，让美国公司多了一分欺骗、少了一分诚信。这不是好事。伯克希尔的子公司各不相同，我们制定的薪酬制度也各不相同。有的子公司不需要投入大量资本，就能实现非常高的资本收益率。在这种类型的子公司中，我们直接从净利润中拿出一定比例作为管理层的薪酬。有的子公司需要投入大量资本，我们在利润中扣除使用资本的费用，然后再计算发放给管理层的薪酬。
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