私募大佬但斌近日在访谈中直言，量化基金的规模正持续扩张，若一旦崩盘，将对市场财富造成毁灭性的打击。这番言论听来令人心惊，作为业内知名的大佬，但其此番表态究竟是危言耸听博眼球，还是真的洞察到了普通投资者未曾察觉的市场风险？答案或许藏在当下量化基金的发展现状与市场生态中。
量化基金的规模究竟达到了何种程度？答案是已然占据百亿级私募的半壁江山。先看核心数据，但其所言的百亿级私募数量超110家，且新进者基本为量化基金，这一说法并非空穴来风。据第三方平台统计，春节后仅4个工作日，证券类产品合计备案通过600多只，其中量化产品就有400多只，相当于每10只新产品里，就有7只是量化基金。
从存量来看，以百亿私募为样本，量化管理人的数量占比已达50%，规模占比更是高达64%。这意味着，在百亿私募的阵营中，半数都是量化派，且其手握的资金规模更为庞大。而这些量化资金，大多聚焦在中证1000、中证2000等中小盘股领域。究其原因，量化基金体量庞大，需要在中小盘股中通过高频交易、波段操作赚取差价，这也直接引发了A股市场生态的巨大变革：昔日游资点火、散户跟风的格局，如今已然变成机器扫货、算法收割的新局面。
量化基金就像一把双刃剑，既是市场的流动性提供者，也可能成为市场的波动放大器，其对市场的影响具有两面性。
从积极的一面来看，量化基金着实让A股市场变得更具活力。此前A股存在一个明显的问题，一轮大行情结束后，市场往往需要沉寂数月，核心原因便是市场人气消散、流动性不足。但量化基金的出现打破了这一局面，所谓“资金永不眠”，量化基金依靠高频交易获利，每日在市场中频繁进出，为市场持续提供流动性。如今即便指数不涨，市场板块轮动也快如走马灯，每日都有热点涌现，这背后量化基金的推动作用不可或缺。
但事物的另一面，便是量化基金带来的潜在隐患，而这一隐患恰恰源于其过度的“活跃”。如今连游资都倍感无奈，昔日打板是依靠经验和技巧的手艺活，如今却屡屡被量化基金收割。毕竟人力的操作速度，终究难敌机器的算法：股票涨停时，量化基金能凭借算法率先抢筹；股票跳水时，量化基金又能比投资者提前卖出。这一现状直接导致市场波动率不断加大，交易节奏也变得极快。
和讯投顾李聪曾提及一个极端案例：中石油2万亿市值的大盘股，曾在瞬间被砸盘10%。这种秒级的剧烈市场波动，倘若没有量化资金的同质化交易，几乎难以发生。
回到但其的核心担忧，其真正的顾虑并非量化基金盈利时的市场状态，而是量化基金一旦崩盘可能引发的连锁反应。这就如同驾驶超跑，平日里提速迅猛带来极致体验，可一旦遭遇紧急情况需要急刹车，超跑反而比普通车辆更易翻车。
当前市面上的量化策略，多数以“趋势追踪”或“高频价差”为主，这意味着当市场出现下跌时，交易程序会触发集体止损机制。而由于量化算法高度同质化，所有量化基金捕捉到的市场信号趋于一致，做出的卖出操作也会同步发生。一旦市场迎来大幅回调，量化基金的集中抛售行为极易引发市场踩踏。
更值得警惕的是，量化基金的持仓高度集中在中小盘股，而中小盘股的流动性本就远不及大盘股。市场风平浪静时，量化基金能在中小盘股中自由进出；可一旦市场迎来系统性风险，卖盘集中涌出却没有足够的接盘资金，便会出现典型的流动性枯竭。有业内观点甚至认为，若量化基金真的迎来崩盘时刻，市场下跌的剧烈程度可能超过2015年，届时即便类平准基金入场，也未必能托住市场。
除此之外，量化基金的体量如今已大到足以左右市场情绪和走势。当市场的定价权，从依靠基本面分析的投资者手中，转移到依托算法模型的机器手中时，市场的运行逻辑便已发生根本改变。机器交易不讲估值高低，只关注价差空间和盈利概率，这也解释了为何不少散户感慨，如今A股指数已然回升，自己却没赚到钱——究其根本，当下的交易对手，早已不是同为散户或游资的人，而是冰冷的量化算法。
当然，对于量化基金的崩盘风险，我们也无需过度恐慌，因为监管层与市场本身，都在同步进化与调整。
首先，监管层始终密切关注量化基金的发展动向，从私募备案新规的出台，到信息披露要求的不断严格，一系列举措都在为量化基金戴上“紧箍咒”，规范其交易行为。
其次，量化基金行业自身也在不断进化。去年上半年，不少量化CTA策略在市场剧烈反转时出现亏损，这一现象证明量化算法并非万能，在极端行情下同样会失效。既然算法存在短板、量化机构也会亏钱，那么行业自身也会主动思考优化风控体系，探索规避同质化交易踩踏的路径。
再者，尽管量化基金规模持续扩大，但A股的市场深度也在不断增加。随着保险资金、ETF等长线资金持续入场，市场的整体稳定性也在逐步增强，能够在一定程度上对冲量化基金带来的波动风险。
说到底，但其的观点，更像是给火热的量化市场泼了一盆冷水，核心目的是提醒市场参与者关注量化基金背后的潜在结构性风险，而非单纯的唱空市场。
对于普通投资者而言，与其纠结量化基金是否会崩盘，不如理清思路，做好自身的投资策略调整，核心要把握好两件事。
第一，认清交易对手。当下的A股市场环境早已发生质变，若投资者仍沿用过去追涨杀跌、听消息炒股的老思路，无异于与量化机器赛跑，胜算微乎其微。
第二，及时调整投资策略。正如多位投顾所言，“我们没办法比量化快，那我们就比量化慢”。普通投资者可以用长期趋势判断和耐心，对抗量化基金的高频交易，比如在热门板块回踩均线时择机介入，静待量化资金的推动抬升股价，而非在高位追涨，成为量化基金的接盘者。
归根结底，量化基金是资本市场发展到一定阶段的时代产物，它既不是搅动市场的魔鬼，也不是拯救市场的救世主，只是让A股的游戏规则变得更为复杂、更具专业性。对于但其所言的“毁灭性”崩盘风险，普通投资者无需过度焦虑，只需记住“君子不立危墙之下”，保持一份清醒的认知，始终对市场怀有敬畏之心，这便是应对市场变化的核心准则。
