【东吴电新】锂电：3月排产旺季已至，低估值高成长，继续强推！ 储能需求持续旺盛、电动车4-5月新车订单有望恢复、3月排产创新高。碳酸锂价格中枢15-18万/吨，储能收益率尚可接受，需求依然强劲，订单已排至26H2，维持全年1000gwh预期；电动车1-2月销售疲软，但单车带电量持续提升，且4-5月新车密集发布，订单有望恢复，全年本土销量仍有望达到5%，全球动力电池20%增长。3月行业排产新高，环比20%增长，较12月略增，预计4月排产持平微增。 电池龙头盈利韧性强、继续强推。电池企业采用金属联动定价方式，当前基本将成本上涨传导至下游，26Q1盈利可维持稳定。其中，宁德时代增长确定高。公司26年排产1.1TWh，同比增50%，出货量900GWh+。盈利端，最新电池散单报价已调整至接近0.4元/wh，已完全反应成本上涨，单wh利润维持8-9分/wh，全年业绩预测940亿+，当前估值低位继续强推。 产业链涨价陆续落地、价格持续性可期、盈利弹性较大。隔膜25Q4中小客户涨价10-20%，二轮涨价谈判开始，4-5月有望逐步落地，且27年行业供给进一步紧缺，盈利明显修复，对应恩捷26年25亿，且5um产品大势所趋，佛塑占60%+份额，预计26年15亿利润；6F 3月价格11万+，对应天赐业绩70亿+，当前10x左右，铁锂涨价落地1500-2000元，Q4盈利已明显反转，26年对应裕能35亿，当前不足15x；铝箔Q4盈利同样超预期，鼎胜26年预计9亿；此外铜箔加工费已开始调整，业绩弹性明显。 投资建议。锂电新一轮大周期，全面看好！当前积极布局旺季行情，继续强推格局和盈利稳定龙头电池（宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、中创新航、欣旺达）、以及具备涨价弹性和优质锂电材料龙头，推荐隔膜、六氟、结构件、铝箔等环节（恩捷股份、天赐材料、科达利、鼎胜新材、湖南裕能、尚太科技、星源材质、璞泰来、华友钴业等，关注佛塑科技、天际股份、多氟多、万润新能、龙蟠科技、华盛锂电、海科新源、石大胜华等）；同时看好碳酸锂龙头，推荐（赣锋锂业、中矿资源、盛新锂能、永兴材料、天齐锂业）等。并继续看好固态板块（厦钨新能、当升科技、上海洗霸、纳科诺尔等）。 风险提示：竞争加剧。
