面对黄金价格上涨，为什么“华尔街技术分析”失灵了？这一轮黄金价格上涨，不是商业行为，而是主权行为。 如果还用传统的“供需关系”或者“华尔街技术指标”来看现在的黄金，无异于“刻舟求剑”。“主权行为”和“去美元化”，正是支撑黄金走到现在的底层逻辑。 1. 这不是“交易”，是“迁徙” 这轮上涨的底层逻辑已经变了。 过去： 黄金是商品，大家买它是为了对冲通胀或短期避险（比如买个保险）。 现在： 黄金是“终极支付手段”。各国央行（尤其是新兴市场国家）正在把外汇储备里的“纸面富贵”（美债、美元存款）换成“硬通货”（金砖）。 数据支撑： 全球央行已经连续多年净购金，且这种趋势在加速。这种“结构性买入”是长期的战略配置，不是为了赚差价，而是为了“金融换轨”。这种买盘是“刚性”的，只要美元信用还在稀释，这个逻辑就不会停。 2. 为什么“华尔街技术分析”失灵了？ 高盛等华尔街机构，通常习惯用“美债实际利率”（即持有黄金的机会成本）来定价。 传统公式： 美债收益率上升 - 持有黄金没利息 -黄金应该跌。 现实情况： 现在的情况是，美债收益率在涨，黄金也在涨。 原因： 因为“主权信用风险”的权重，已经盖过了“利息成本”的权重。大家担心的不再是钱有没有利息，而是钱还在不在（比如美债违约风险、资产被冻结风险）。在这种恐惧面前，华尔街的数学模型自然就失效了。 3. “打压也没用”的底气在哪里？ “打压也没用”，这背后是力量对比的改变。 以前： 华尔街可以通过期货市场（如COMEX）抛出巨量空单，把金价砸下去，因为那时流动性掌握在他们手里。 现在： 全球央行（如俄罗斯、印度等）手里握着巨大的实物需求和战略储备需求。“你抛你的纸，我买我的金”。只要央行在买，实物黄金的底就在。这就形成了一个“底仓极厚”的市场，想砸穿这个底，需要的资金量是天文数字，且会面临主权国家的直接对冲。 4. 对我们的启示 这是“主权博弈”而非“商业投机”，那么对于我们普通投资者的启示就是： 不要试图“做空”： 这是一个长期的结构性牛市，逆趋势做空（赌它跌）是非常危险的，因为你是在和全球央行的购金潮对抗。 忽略短期波动： 既然是国家战略，金价短期的暴涨暴跌（比如这几天的剧烈震荡）在长周期面前都是小波浪。“拿着就是赢”，只要大逻辑（美元信用弱化、去美元化）不变，黄金就是最好的“压舱石”。 这轮黄金上涨，本质上是全球财富的一次大搬家。华尔街的模型算的是“钱生钱”，而各国央行看的是“保命钱”。在生存逻辑面前，交易逻辑确实不值一提。
